1Q252 Review: 1분기 부진을 만회할 2분기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 핵심 요약 - 매출액 2.27조원(+7.8%yoy), 영업이익 792억원(+4.7%yoy, OPM 3.5%), 지배이익 279억원(-80.0%yoy)을 기록. 영업이익 기준 컨센서스를 소폭 하회. 2. 지역별 매출 및 동인 - 한국 +3.1%, 중국 -0.5%, 미주 +23.6%, 인도 +15.0%, 유럽 -3.6%. - 북미 전기차 OEM의 중국 공장 가동률 하락으로 중국 시장 매출 부진하였으나 환율 효과 및 현대/기아차향 볼륨 증가 효과로 북미 매출액 대폭 증가. 인도 로컬 OEM향 물량 증대 효과로 견조한 성장. 3. 2분기 및 수주 흐름 개선 기대 - 1분기 부진을 만회할 2분기: 북미 전기차 OEM의 본격적인 물량 회복 효과가 2분기 반영될 전망. - USMCA 적용 품목에 대한 무관세 유지됨에 따라 단기 관세 영향도 제한적일 것. - 가격 인상 전, 선수요/재고 축적 효과로 2분기 출고 물량도 양호할 전망임. - 미중 무역 분쟁으로 인한 불확실성 존재하지만, 미국과 중국 고객사를 동시에 보유하고 있어 긴장 완화 시 가장 크게 수혜를 볼 수 있는 점 매력적. - 투자의견 매수와 목표주가 5.1만원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액 2.27조원(+7.8%yoy), 영업이익 792억원(+4.7%yoy, OPM 3.5%), 지배이익 279억원(-80.0%yoy). 영업이익 기준 컨센서스를 소폭 하회. - 지역별 매출 구성 및 요인 - 한국 +3.1%, 중국 -0.5%, 미주 +23.6%, 인도 +15.0%, 유럽 -3.6%. - 북미 매출은 환율 효과 및 현대/기아차향 볼륨 증가로 대폭 증가. 중국 시장은 중국 공장 가동률 하락으로 부진. - 신규 수주 - 1분기 2.5조원을 기록해 연간 목표 13.7조원의 18%를 달성. xEV 비중 77%, 전장 부품 58%. - 2분기 및 연간 전망 - 2분기 북미 전기차 OEM의 본격 물량 회복 반영 전망. - USMCA 적용 품목 무관세 유지로 단기 관세 영향 제한적. - 가격 인상 전 선수요/재고 축적 효과로 2분기 출고 물량 양호. - 미중 무역 분쟁 불확실성 존재하나 미국과 중국 고객사 동시 보유로 긴장 완화 시 큰 수혜 가능. - 2025E/2026E 주요 추정치 - 매출액: 2025E 9,366 십억원, 2026E 10,119 십억원 - 영업이익: 2025E 382 십억원, 2026E 458 십억원 - 세전이익: 2025E 274 십억원, 2026E 348 십억원 - 지배이익: 2025E 164 십억원, 2026E 226 십억원 - EPS(원): 2025E 3,496, 2026E 4,807 - PER(배): 2025E 10.6, 2026E 7.7 - PBR(배): 0.7, 0.6 ## 추가 메모 - 2025년 및 2026년 추정치와 배수는 도표상 유진투자증권의 추정치에 따른 수치입니다. - 미국과 중국 고객사 다변화로 미중 무역 분쟁 리스크가 완화될 경우 수혜 가능성이 있습니다. - 목표주가 및 투자의견은 본 리포트 기준일에 유지됩니다(목표주가 51,000원).

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• - 1Q25 실적 핵심 요약
• - 매출액 2.27조원(+7.8%yoy), 영업이익 792억원(+4.7%yoy, OPM 3.5%), 지배이익 279억원(-80.0%yoy)을 기록. 영업이익 기준 컨센서스를 소폭 하회.