자사주 소각 의무화로 가는 길목에서

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 자사주 제도 개선의 취지와 현황 - 자사주 제도개선 시행되었으나 이사회의 형식적인 검토 및 승인 등으로 천편일률적인 답변 공시 → 지배주주의 지배력 강화 수단으로 활용 반증 - 개정안 주요 내용: 인적분할 또는 합병 시 자사주에 대한 신주배정 금지, 발행주식총수 5% 이상 자사주 보유시 관련 계획 공시, 상장회사의 모든 자사주 처분에 대한 공시 강화, 자사주 신탁 취득·처분 관련 공시 강화 등 - 상장법인의 자사주 보유 비중이 5% 이상인 경우 자사주 보유현황·목적·향후 처리계획(추가취득 또는 소각 등)을 이사회 승인 후 사업보고서와 함께 공시하도록 함 2. SK의 자사주 보유 현황 및 보유 목적 - 2024년 말 보통주 기준으로 자사주 24.8%를 보유하고 있다 - 자사주 보유 목적은 주가 안정 및 주주가치 제고, 임직원 보상이며 추가 취득, 처분, 소각 계획은 없으나 향후 검토하여 실행할 수 있다고 공시하였다 - 주주구성은 최태원 17.9%, 최기원 6.6%, 국민연금 7.6%, 자사주 24.6% 등으로 분포(연말 기준) - 자사주는 의결권이 제한되기 때문에 지배주주의 의결권 강화에 기여할 수 있으며, 동사는 자사주 24.8%가 실질적으로 지배주주 보유 지분의 의결권을 강화시키는 결과로 나타난다고 해석됨 3. 향후 실적 전망 및 밸류에이션 - 매출액: 2024년 124690억원 → 2025E 126343억원 → 2026E 131470억원 → 2027E 136297억원 - 영업이익: 2024년 2355억원 → 2025E 4040억원 → 2026E 5812억원 → 2027E 7812억원 - 당기순이익: 2024년 529억원 → 2025E 1584억원 → 2026E 2921억원 → 2027E 4609억원 - EPS(원): -17618 → 7589 → 13984 → 22086 - ROE(%): -5.6 → 2.0 → 3.1 → 4.1 - 주가수익률 및 밸류에이션 관련 지표는 제시 수치대로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2024 124690, 2025E 126343, 2026E 131470, 2027E 136297 - 영업이익(억원): 2024 2355, 2025E 4040, 2026E 5812, 2027E 7812 - 당기순이익(억원): 2024 529, 2025E 1584, 2026E 2921, 2027E 4609 - 지배주주귀속 순이익(억원): -1293, 555, 1022, 1614 - EPS(원): -17618, 7589, 13984, 22086 - ROE(%): -5.6, 2.0, 3.1, 4.1 - 배당금 지급(억원): -1815, -386, -382, -382 - BPS(원): 343711, 378826, 390335, 414947 - PBR(배): 0.4, 0.4, 0.3, 0.3 - PER(배): 17.4, 9.4, 6.0, (해당 연도 구간 표기) ## 추가 메모 - 2023-03-24: Buy로 240,000원 제시(변동 내역) - 2025-01-06: Buy로 200,000원 제시(변동 내역) - 이번 이슈는 자사주 소각 의무화 논의가 정국의 주주환원 정책화로 대두되면서, 자사주 보유비중이 큰 기업에 대한 주주환원 차원에서의 주주자산 소각 필요성 강조와 연계되어 있음 - 본 보고서는 12개월 내 주가 변동성 및 실적 개선 여부에 따라 투자 판단이 달라질 수 있습니다

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 자사주 제도 개선의 취지와 현황
• - 자사주 제도개선 시행되었으나 이사회의 형식적인 검토 및 승인 등으로 천편일률적인 답변 공시 → 지배주주의 지배력 강화 수단으로 활용 반증
• - 개정안 주요 내용: 인적분할 또는 합병 시 자사주에 대한 신주배정 금지, 발행주식총수 5% 이상 자사주 보유시 관련 계획 공시, 상장회사의 모든 자사주 처분에 대한 공시 강화, 자사주 신탁 취득·처분 관련 공시 강화 등
• - 상장법인의 자사주 보유 비중이 5% 이상인 경우 자사주 보유현황·목적·향후 처리계획(추가취득 또는 소각 등)을 이사회 승인 후 사업보고서와 함께 공시하도록 함