바닥 확인은 끝났다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 41000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25(P): 매출액 5.6조원, 영업이익 -190억원. 영업이익은 당사 추정(-1,040억원) 및 Consensus(-370억원) 상회. 별도: 파업 및 직장폐쇄, 공격적인 봉형강 감산 등으로 제품 판매량이 전년동기 비 -10% 이상 감소할 것으로 전망했으나 재고를 활용한 판매로 -5% 감소에 그쳤으며 전분기비로는 -2% 감소하여 예상보다 높은 판매량 기록. 2) 별도 외: 미국 종속회사에서 4Q 일회성 이익이 있었던 것으로 추정되어 1Q에는 종속회사 단순합산 영업이익 규모가 전분기비 축소된 것으로 관측되나 흑자 기조를 유지한 것으로 판단. 2. 2Q는 영업흑자 전환, 하반기 영업이익 확대 기대. 3. 미국 전기로 투자비는 58억달러로 원화 기준 8조원이 넘어가는 대형 투자이지만 안으로는 현대차그룹 계열사가 밖으로는 포스코그룹 등 전략적 투자자가 같이 진행할 예정으로 동사에 대한 자금 부담은 예상보다 높지 않을 것으로 추정. 해당 투자가 동사에 부담을 줄 수 있 다는 우려가 단기적으로 주가에 부정적인 영향을 미쳤으나 추후 구체적인 자본구조가 드러날 경우 우려는 감소할 수 있을 것으로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P: 매출액 5.6조원, 영업이익 -190억원. - 4Q24~1Q25, 2개 분기 연속 영업적자를 기록했으나 2Q는 영업흑자 전환 기대. - 2Q25E: 매출액 5,896십억원, 영업이익 144십억원. - 2024A: 매출액 23,226십억원, 영업이익 159십억원. - 2025F: 매출액 23,229십억원, 영업이익 521십억원. - 2026F: 매출액 24,110십억원, 영업이익 872십억원. - 52주 고/저: 32,600원 / 19,900원. - 현재주가: 24,250원 (4/24 기준). ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. - 원문에 제시된 주요 수치와 전망은 보고서의 사실 내용에 한함.

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• - 1Q25(P): 매출액 5.6조원, 영업이익 -190억원. 영업이익은 당사 추정(-1,040억원) 및 Consensus(-370억원) 상회. 별도: 파업 및 직장폐쇄, 공격적인 봉형강 감산 등으로 제품 판매량이 전년동기 비 -10% 이상 감소할 것으로 전망했으나 재고를 활용한 판매로 -5% 감소에 그쳤으며 전분기비로는 -2% 감소하여 예상보다 높은 판매량 기록. 2) 별도 외: 미국 종속회사에서 4Q 일회성 이익이 있었던 것으로 추정되어 1Q에는 종속회사 단순합산 영업이익 규모가 전분기비 축소된 것으로 관측되나 흑자 기조를 유지한 것으로 판단.
• - 2Q는 영업흑자 전환, 하반기 영업이익 확대 기대.
• - 미국 전기로 투자비는 58억달러로 원화 기준 8조원이 넘어가는 대형 투자이지만 안으로는 현대차그룹 계열사가 밖으로는 포스코그룹 등 전략적 투자자가 같이 진행할 예정으로 동사에 대한 자금 부담은 예상보다 높지 않을 것으로 추정. 해당 투자가 동사에 부담을 줄 수 있 다는 우려가 단기적으로 주가에 부정적인 영향을 미쳤으나 추후 구체적인 자본구조가 드러날 경우 우려는 감소할 수 있을 것으로 판단.