1Q25 Preview: 국내, 미국 투트랙

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 ‘BUY’ 유지. 목표주가 96,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25E 실적 개요 - 매출액 6,454억원(+12.3% yoy), 영업이익 519억원(+60.0%), OPM 8.0% 전망 - 별도 매출액 2,826억원(+14.1% yoy), 영업이익 294억원(+28.9%), OPM 10.4% 전망 2) 미국 사업 및 생산 역량 확장 - 미국 제2공장 3월 가동 시작. 연간 캐파 6,800만개로 연간 매출 100억원 가능. 제1공장은 매출 상승으로 흑자 유지 - 미국 연간 가이던스 상향 조정 가능성. 기존 주요 고객사 1개에서 하반기로 갈수록 점진적 확대 가시화되며 실적 확대 기대 3) 국내·해외 매출 구성의 다각화 및 실적 흐름 - 국내 매출액 2,478억원(+23% yoy), 영업이익 294억원(+29%) - 해외 매출액 661억원(+20.7%), 중국 매출액 380억원(-2.0%), 영업이익 20억원(+10.1%), 북미 매출액 280억원(+75.8%), 영업이익 -6억원(적자) - 연우 매출액 657억원(-2.3%), 영업이익 11억원(흑전), 이노엔 매출액 2,383억원(+12.1%), 영업이익 244억원(+41.1%) ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 매출액 6,454억원(+12.3% yoy), 영업이익 519억원(+60.0%), OPM 8.0% 전망 - 별도 매출액 2,826억원(+14.1% yoy), 영업이익 294억원(+28.9%), OPM 10.4% 전망 - 연간 추정(도표 2 기준): 매출액 2024A 2,452억원, 2025E 2,732억원, 2026E 2,989억원 - 연간 영업이익 2024A 194억원, 2025E 244억원, 2026E 277억원 - 미국 제2공장 가동으로 캐파 확장 및 매출 기여, 미국 브랜드 수주 확대 및 하반기 실적 확대 기대 - 국내 매출은 IND브랜드 포함 수주 물량 확대에 힘입어 선방, 글로벌 브랜드 수주 지속으로 흑자 기조 유지 - 중국 레거시 브랜드 재진입 수혜로 전분기 대비 회복, 캐나다 및 연우는 큰 변화 미미 ## 추가 메모 - 12개월 투자기간 적용: 투자의견 비율 중 BUY 비율 96%(2025-03-31 기준) - 도표 및 밸류에이션 관련 주요 지표(적정주가 및 밸류에이션 프레임)도 제시되며 목표가 96,000원은 유지됨

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 6,454억원(+12.3% yoy), 영업이익 519억원(+60.0%), OPM 8.0% 전망
• - 별도 매출액 2,826억원(+14.1% yoy), 영업이익 294억원(+28.9%), OPM 10.4% 전망