계절성이 뭐죠

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 서프라이즈 - 연결 매출액 3,859억원(+121.7% YoY, +17.8% QoQ) - 영업이익 961억원(+252.8% YoY, +13.7% QoQ) - 컨센서스 영업이익 862억원 상회 - 관세 관련 추가 비용 38억원 반영 추정 - 미국 온라인 채널 중심의 성장으로 미국 매출액 전년 동기 대비 280.1% 성장 - 디바이스 판매량 전년 동기 대비 126% 증가 - 외형 성장에 따른 고정비 절감 효과(-4.7%p YoY), 영업이익률 24.9%(+9.3%p YoY) 2. 미국 채널 확장 및 추가 성장 동력 - 미국 채널 확대가 대표적인 근거로 제시 - 미국 외 신성장국가 진출 채널 확대 및 유럽 사업의 본격화 역시 추가 성장 동력으로 전망 3. 4분기 실적 전망 및 연간 흐름 - 4Q25E 매출액 4,609억원(+88.7% YoY), 영업이익 1,126억원(+183.8% YoY)으로 사상 최대 실적 경신 기대 - 11~12월 미국·일본 등 주요 국가의 대규모 쇼핑 행사 성과가 4분기 실적에 영향 ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적 - 매출액: 3,859억원 (+121.7% YoY, +17.8% QoQ) - 영업이익: 961억원 (+252.8% YoY, +13.7% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 862억원 상회 - 영업이익률: 24.9% (+9.3%p YoY) - 미국 매출은 전년 동기 대비 280.1% 성장 - 미국 얼타 뷰티향 리오더는 100억원 미만으로 반영 - 관세 관련 추가 비용: 38억원 반영 추정 - 디바이스 판매량 증가: 전년 동기 대비 126% 증가 - 4Q25E 전망 - 매출액: 4,609억원 (+88.7% YoY) - 영업이익: 1,126억원 (+183.8% YoY)으로 추정 - 연간 흐름 및 추정치 - 2024년 매출액: 723십억 원, 2025E 매출액: 1,441십억 원, 2026E 매출액: 1,860십억 원, 2027E 매출액: 2,367십억 원 - 2025E EPS: 7,162원, 2026E EPS: 9,679원, 2027E EPS: 12,544원 - 추가 메모 - 11~12월 예정된 미국, 일본 등 주요 재무정보 국가의 대규모 쇼핑 행사 성과가 4분기 실적을 좌우하겠다고 언급 - 4Q25E 및 연간 실적 관련 상세 수치와 추정은 한화투자증권 리서치센터의 추정치에 기반 ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자등급 및 목표주가 추이는 [한화리서치]의 "Buy" 의견과 함께 330,000원으로 상향 조정(+10%)된 내용이 반영되어 있습니다. - 종합적으로 미국 채널 확대를 통한 성장 모멘텀과 비용 구조 개선으로 고성장세 지속이 기대된다고 제시됩니다.

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• - 3분기 실적 서프라이즈
• - 연결 매출액 3,859억원(+121.7% YoY, +17.8% QoQ)
• - 영업이익 961억원(+252.8% YoY, +13.7% QoQ)
• - 컨센서스 영업이익 862억원 상회
• - 관세 관련 추가 비용 38억원 반영 추정