모멘텀 대기 구간. 시선은 관세로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 개요 - 연결 매출액 22.7조원(flat QoQ, +8% YoY), 영업이익 1조 2,590억원(+830% QoQ, -6% YoY) - LG이노텍을 제외한 단독 영업이익은 1조 1,340억원(-2% YoY) 기록 - HS(가전), ES(에어컨/칠러 등), VS(전장) 부문 모두 전년 대비 성장, MS(TV/IT) 및 기타 부문은 부진 2. 2Q25 전망 - 2Q25 연결 매출액 21.4조원(-6% QoQ, -1% YoY), 영업이익 8,907억원 - 2Q25 연결 영업이익은 시장 기대치를 하회할 전망 3. 밸류에이션 및 관세 이슈 - 12개월 선행 P/B는 0.5배, Forward P/B도 0.5배 수준으로 제시되어 추가 하방 압력은 제한적이라고 판단 - 주가는 북미향 매출 비중이 높은 점으로 인해 관세 정책 변화가 주가 방향성을 좌우할 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(연결): 매출액 22.7조원, QoQ 0%대 성장, YoY +8%; 영업이익 1조 2,590억원(+830% QoQ, -6% YoY) - 1Q25 실적(단독): 영업이익은 1조 1,340억원(-2% YoY) - HS/ES/VS 부문 성장 지속, MS/기타 부문 수익성 부진 - 2Q25 전망: 매출액 21.4조원(-6% QoQ, -1% YoY), 영업이익 8,907억원, 하회 전망 - 관세 이슈 및 주가 방향성: 관세 정책 변화가 주가 방향성에 영향을 미칠 수 있으며, 12개월 Forward P/B 기준으로 투자 매력이 제한적일 수 있음 - 추가 메모: HS와 ES의 성장 지속, 북미향 매출 비중이 높은 만큼 관세 정책 변화가 주가 방향성에 좌우될 가능성, 신흥국 시장의 성장세가 관세 영향 일부를 상쇄할 수 있다는 전망 포함 ## 추가 메모 - 주가 및 밸류에이션 관련 지표 - 주가 12개월 선행 P/B 0.5배, Forward P/B 0.5배 - 사업부별 특징 및 향후 주의점 - HS/ES 실적 성장 지속, MS와 기타 부문의 수익성은 부진 지속 가능성 - 관세 및 생산 전략 - 관세 부가 시 판가 인상 및 멕시코와 미국 중심의 생산 확대 계획 등을 고려 중 - 기타 참고 - 최근 신흥국 시장의 성장세가 관세 영향 일부를 상쇄할 수 있을 것으로 전망

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• - 1Q25 실적 개요
• - 연결 매출액 22.7조원(flat QoQ, +8% YoY), 영업이익 1조 2,590억원(+830% QoQ, -6% YoY)
• - LG이노텍을 제외한 단독 영업이익은 1조 1,340억원(-2% YoY) 기록
• - HS(가전), ES(에어컨/칠러 등), VS(전장) 부문 모두 전년 대비 성장, MS(TV/IT) 및 기타 부문은 부진