1Q25Re: 이번 분기도 분기 최대 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130만원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 연결 실적 호조 - 매출액 1조 2,983억원(+37.1% YoY), 영업이익 4,867억원(+119.9%, OPM 37.5%) - 4공장 가동률 상승과 시밀러 매출 확대, 전년 대비 높아진 달러 환율 효과 반영 - 바이오 에피스 시밀러 생산 일정 조정으로 1분기 내부 거래가 줄어들며 연결 실적에 긍정적이나 연간 내부 거래액은 유사할 것으로 전망 2. 부문별 실적 요인 - 바이오로직스(별도) 매출액 9,995억원(+49.3%), 영업이익 4,301억원(+84.8%, OPM 43.0%) - 4월부터 5공장 가동 시작으로 비용 증가가 예상되나 기존 공장들의 높은 가동률로 신규 공장 가동 영향은 제한적일 것으로 예상 - 바이오에피스 매출액 4,006억원(+43.0%), 영업이익 1,280억원(+236.0%, OPM 32.0%) - 피즈치바(스텔라라 시밀러)가 미국, 유럽에서 판매 시작으로 매출 증가 및 이익률 개선에 기여 3. 향후 전망 및 리스크 - 25년에는 엡스클리(솔리리스 시밀러)에 대한 Teva와 파트너십 마일스톤 외에 별다른 마일스톤이 없을 예정으로 24년 대비 연간 영업 이익은 감소할 것으로 전망 - 4월부터 5공장 가동 시작으로 비용 증가가 예상되나 기존 공장들의 높은 가동률 유지로 과거 대비 신규 공장 가동 영향은 제한적일 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 연결 기준 - 매출액: 1조 2,983억원(+37.1% YoY) - 영업이익: 4,867억원(+119.9%), OPM 37.5% - 별도 기준 - 매출액: 9,995억원(+49.3%) - 영업이익: 4,301억원(+84.8%), OPM 43.0% - 바이오에피스 - 매출액: 4,006억원(+43.0%) - 영업이익: 1,280억원(+236.0%), OPM 32.0% - 주요 이슈 - 4공장 가동률 상승 및 5공장 가동 시작에 따른 비용 증가 예상 - 내부 거래 동향: 1분기 내부 거래 감소, 연간 내부 거래액은 유사 전망 - Teva 파트너십 마일스톤 외에 2025년에 추가 마일스톤 부재 시 연간 영업이익은 감소 전망 ## 추가 메모 - 현재주가 (4/23) 1,066,000원 - 상승여력 22% - 목표주가: 1,300,000원 (원문 표현으로 제시된 수치)

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• - 1Q25 연결 실적 호조
• - 매출액 1조 2,983억원(+37.1% YoY), 영업이익 4,867억원(+119.9%, OPM 37.5%)
• - 4공장 가동률 상승과 시밀러 매출 확대, 전년 대비 높아진 달러 환율 효과 반영
• - 바이오 에피스 시밀러 생산 일정 조정으로 1분기 내부 거래가 줄어들며 연결 실적에 긍정적이나 연간 내부 거래액은 유사할 것으로 전망