고환율 최대 수혜주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 고환율 최대 수혜주로 부각되며, 1Q25 연결 매출 1.30조원(+37%yoy), 영업이익 4,867억원(+120%yoy 기록) - 이희영 2) 4공장 가동, 5공장 가동 시작 및 6공장 착공 소식 기대 - 4공장 가동으로 바이오시밀러 판매 호조와 대규모 수주 공시의 가능성 제시 - 5공장 가동 시작, 대규모 수주 공시 및 6공장 착공 소식 기대 3) SOTP 방식의 밸류에이션으로 총 기업가치 96.3조원 및 적정 주가 제시 - 삼성바이오로직스 가치(A) 89,499 십억원 - 삼성바이오에피스 가치(B) 7,377 십억원 - 순차입금(C) 331 십억원 - 기업가치(A+B-C) 96,545 십억원 - 적정 주가(원) 1,356,464 - 현재주가(원) 1,066,000 2025.04.23 - 상승여력 22% - 목표주가 1,300,000원 - 설명: 목표주가 1,300,000원은 SOTP 방식으로 산출, 별도 삼성바이오로직스 가치는 5공장 풀가동이 예상되는 28년 추정 EBITDA를 현가화하고, 글로벌 피어(론자)의 4년 평균 EV/EBITDA에 30% 할증한 값을 적용하여 89.4조원 추정. 삼성바이오에피스 가치 25년 추정 EBITDA에 글로벌 피어(셀트리온, 산도즈)의 12M Fwd EV/EBITDA 평균값을 적용하여 7.1조원 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출: 1.30조원 (+37% yoy), 영업이익: 4,867억원 (+120% yoy) - 1Q25 Review: 고환율, 4공장 가동, 바이오시밀러 판매 호조로 서프라이즈 기록 - 25년 추정 연결 매출: 5.68조원(+25.0% yoy), 영업이익: 1.77조원, OPM: 50 - 25년 추정 기준에 따른 연간 전망 제시 - 5공장 가동 시작, 대규모 수주 공시 및 6공장 착공 소식 기대 - 주요 분기/연간 실적 전망(단위: 십억원) - 2024년 매출: 4,547 - 2025E 매출: 5,683 - 2026E 매출: 6,605 - 2024년 영업이익: 1,320 - 2025E 영업이익: 1,768 - 2026E 영업이익: 2,019 - 2024년 당기순이익: 1,083 - 2025E 당기순이익: 1,361 - 2026E 당기순이익: 1,572 - 기타 재무지표 및 현금흐름 요약은 원문 표의 수치를 따름 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025년 4월 24일 발행분으로, 6개월 목표주가 1,300,000원 유지 및 매수(Buy) 의견 제시 - 표기된 가치 및 수치는 보고서의 SOTP 및 추정치에 기반하며, 실제 실적은 시장 상황 및 공시 등 변수에 따라 차이가 있을 수 있음 - 5공장 가동 시작 및 6공장 착공 소식은 향후 대규모 수주 공시와 매출 기여 가능성을 시사함

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 이희영