1Q25 Review: 기대 이상의 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 1,300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 - 연결 매출액: 1조 2,983억원 (+37.1% YoY, +3.3% QoQ) - 영업이익: 4,867억원 (+119.9% YoY, +49.5% QoQ) - 매출액과 영업이익은 시장 컨센서스를 각각 7.0%, 36.8% 상회했다. 2. 별도 기준 실적 및 요인 - 4공장 가동 확대와 원/달러 환율 강세의 영향으로 전년 동기 대비 매출 49.3%, 영업이익 84.8% 성장 - 자회사 삼성바이오에피스 매출 증가 및 피즈치바 바이오시밀러의 미국·유럽 출시 효과로 연결 이익 기여 - 환율 효과도 우호적 작용하며 매출 43.0%, 영업이익 236.0% 성장 - 삼성바이오에피스와의 내부거래 축소 및 PPA 상각비 감소로 연결 기준 영업이익이 기대치를 큰 폭으로 상회 3. 생산 역량 확대 및 수주 전망 - 4월 18만L 규모의 5공장 가동 개시로 총 생산역량은 78.4만L로 확대 - 추가 수주계약 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출액: 1조 2,983억원 (+37.1% YoY, +3.3% QoQ) - 1Q25 영업이익: 4,867억원 (+119.9% YoY, +49.5% QoQ) - 매출액/영업이익 컨센서스 상회: +7.0% / +36.8% - 별도 기준 성장 요인: 4공장 가동 확대, 원/달러 환율 강세 - 자회사 기여: 삼성바이오에피스 매출 증대, 피즈치바 출시 효과 - 환율 효과 및 내부거래 축소 등으로 연결 영업이익 큰 폭 상회 - 향후 가동 확대: 5공장 가동으로 생산역량 증가(총 78.4만L), 추가 수주 기대 - 2025F/2026F 주요 수치(단위: 십억원, 원) - 매출액: 2025F 5,648 / 2026F 6,582 - 영업이익: 2025F 1,663 / 2026F 1,997 - EPS(원): 2025F 17,584 / 2026F 21,554 - ROE: 2025F 10.9% / 2026F 11.9% ## 추가 메모 - 4월 18만L 규모의 5공장 가동 개시로 총 생산역량 78.4만L 확대 및 추가 수주 기대 - 2분기 및 연간 가이던스 관련 부분은 제시된 요약 내에서 2025F·2026F 수치로 확인 가능 - 내부거래 축소 및 PPA 상각비 감소가 연결 기준 이익 개선에 기여로 제시

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• - 1Q25 실적
• - 연결 매출액: 1조 2,983억원 (+37.1% YoY, +3.3% QoQ)
• - 영업이익: 4,867억원 (+119.9% YoY, +49.5% QoQ)
• - 매출액과 영업이익은 시장 컨센서스를 각각 7.0%, 36.8% 상회했다.
• - 별도 기준 실적 및 요인