2026년을 기대하며

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 170,000원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 시사점 - 1Q25 매출액 4조 9,828억원(-25% QoQ, +15% YoY), 영업이익 1,251억원(-50% QoQ, -29% YoY)으로 시장 컨센서스(1,065억원)를 상회했다. - 원/달러 환율 강세 속 카메라 모듈 출하량과 ASP 모두 예상치 상회. 1Q25 아이폰 출하량은 +14% YoY 증가했다. 2. 부문별 수요 흐름 및 수익성 - 기판소재: 디스플레이 소재 성장이 반도체 기판의 비수기 영향 상쇄. - 중국 정책: 중국의 이구환신 정책에 따라 디스플레이 업체 가동률 확대, 디스플레이 소재 수요 증가. - 전장부품: 전기차 수요 둔화에도 사업부 효율화 및 라이팅 솔루션의 성장으로 수익성 기대치를 상회; 2025년 전장 부품 부문 흑자 전환이 예상. 3. 밸류에이션 및 중장기 모멘텀 - 주가는 12개월 선행 P/E 9배, P/B 0.6배로 저평가 구간이나, 단기 모멘텀 부재. - 2026년 실적 모멘텀을 기대하며 중장기 관점으로 접근 추천. - 목표주가 170,000원(하향), Outperform 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실제 실적: 매출액 4조 9,828억원(-25% QoQ, +15% YoY), 영업이익 1,251억원(-50% QoQ, -29% YoY); 컨센서스 1,065억원 상회. - 2Q25 전망: 영업이익은 750억원으로, 시장 기대치 소폭 하회할 전망. - 연간 추정(2025F): 매출액 20,869억원, 영업이익 570.2억원. - 연간 추정(2026F): 매출액 22,392.6억원, 영업이익 689.7억원. - EPS(원): 2025F 14,587, 2026F 19,922. - 밸류에이션: 12개월 Forward P/E 9배, P/B 0.6배. - 현주가 및 시점 요인: 주가(4/23) 145,500원, 2026년 모멘텀 기대 및 중장기 관점 추천. - 기타: 2025년 실적은 컨센서스 하회 가능성도 시사. 2026년 카메라 모듈의 스펙 상향, 감가상각비 축소, FC-BGA 공급 다변화 등 긴 호흡의 개선 요인이 제시됨. ## 추가 메모 - LG이노텍 목표주가 170,000원 제시, 투자의견 Outperform 유지. - 2Q25 영업이익 부문은 소폭 하회 전망이나, 2026년 모멘텀에 대한 중장기 접근 권고. - 1Q25 아이폰 출하량 증가 및 디스플레이/전장부품 부문의 구조적 흐름이 향후 실적에 영향을 줄 수 있음.

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• - 1Q25 실적 및 시사점
• - 1Q25 매출액 4조 9,828억원(-25% QoQ, +15% YoY), 영업이익 1,251억원(-50% QoQ, -29% YoY)으로 시장 컨센서스(1,065억원)를 상회했다.
• - 원/달러 환율 강세 속 카메라 모듈 출하량과 ASP 모두 예상치 상회. 1Q25 아이폰 출하량은 +14% YoY 증가했다.
• - 부문별 수요 흐름 및 수익성
• - 기판소재: 디스플레이 소재 성장이 반도체 기판의 비수기 영향 상쇄.