달아요! 실적 달아요~

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4공장 램프업 효과와 신제품 출시 영향으로 호실적 달성 - 1분기 연결 매출액 1조 2,983억 원(YoY +37%, QoQ +3%), 영업이익 4,867억 원(YoY +120%, QoQ +49%, OPM +37%)를 기록하여, 시장 컨센서스 매출액 1조 2,139억 원과 영업이익 3,569억 원을 각각 +7%, +36%씩 상회하였다. - 4공장 램프업 효과, 고환율 효과, 제품생산 일정에 따른 제품 믹스 변경 등의 요소로 호실적 달성. 2. 세부 부문 실적 및 주요 요인 - 삼성바이오로직스 매출액 9,995억 원(YoY +49%, QoQ +5%), 영업이익 4,301억 원(YoY +85%, QoQ +37%, OPM +43%)을 기록하였다. - 삼성바이오에피스 매출액 4,006억 원(YoY +43%, QoQ +1%), 영업이익 1,280억 원(YoY +236%, QoQ +77%, OPM +32%)을 달성하였다. - 신제품(SB17, 스텔라라 시밀러) 초도물량 효과, 고환율 영향 및 판관비용 감소 등의 영향이 복합적으로 작용하며 호실적을 달성하였다. 3. 비용 및 이연 이슈와 향후 전망 - 게다가, 1분기 내부거래 금액 일부가 2분기로 이연되었고, 미실현손익이 일부 실현 손익으로 변경되며, PPA 상각비용이 예상보다 낮아진 효과도 있었다. - 하반기 환율에 대한 불확실성이 존재하나, 4공장 램프업의 실적 기여, 에피스 신제품 매출 증가, PPA 상각비용 감소 등의 영향으로 양호한 실적을 달성할 수 있을 것으로 기대한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1분주 실적(연결): 매출액 1조 2,983억 원(YoY +37%, QoQ +3%), 영업이익 4,867억 원(YoY +120%, QoQ +49%, OPM +37%). - 시장 컨센서스: 매출액 1조 2,139억 원, 영업이익 3,569억 원을 각각 +7%, +36% 상회. - 삼성바이오로직스(별도/합산): 매출액 9,995억 원(YoY +49%, QoQ +5%), 영업이익 4,301억 원(YoY +85%, QoQ +37%, OPM +43%). - 삼성바이오에피스: 매출액 4,006억 원(YoY +43%, QoQ +1%), 영업이익 1,280억 원(YoY +236%, QoQ +77%, OPM +32%). - 2분기 전망: 2분기 연결 매출액은 1,307억 원(YoY +12%), 영업이익은 4,320억 원(YoY -1%)이 전망된다. - 연간 전망: 연간 전망 가이던스: 연결 매출액 2025년 +20~+25% 성장 제시. 하반기 환율에 대한 불확실성이 존재하나, 4공장 램프업의 실적 기여, 에피스 신제품 매출 증가, PPA 상각비용 감소 등의 영향으로 양호한 실적을 달성할 수 있을 것으로 기대한다. - 주당지표(참고): EPS(원) 21,328 (2025F), PER 50.0 (2025F), PBR 6.11 (2025F) 등. ## 추가 메모 - 당사는 4월 23일 현재 ‘삼성바이오로직스(207940)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 투자결정은 투자자 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 투자행위의 결과에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다. - 목표주가 1,300,000원은 DCF 방식 및 기타 가치평가를 반영한 산정가이며, WACC 7%, 영구성장율 5%가 적용되었습니다.

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• - 4공장 램프업 효과와 신제품 출시 영향으로 호실적 달성
• - 1분기 연결 매출액 1조 2,983억 원(YoY +37%, QoQ +3%), 영업이익 4,867억 원(YoY +120%, QoQ +49%, OPM +37%)를 기록하여, 시장 컨센서스 매출액 1조 2,139억 원과 영업이익 3,569억 원을 각각 +7%, +36%씩 상회하였다.
• - 4공장 램프업 효과, 고환율 효과, 제품생산 일정에 따른 제품 믹스 변경 등의 요소로 호실적 달성.
• - 세부 부문 실적 및 주요 요인
• - 삼성바이오로직스 매출액 9,995억 원(YoY +49%, QoQ +5%), 영업이익 4,301억 원(YoY +85%, QoQ +37%, OPM +43%)을 기록하였다.