단단한 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 500,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 관련 핵심 수치 - 1Q25 매출액 10,147억원, YoY +26.7% - 1Q25 영업이익 2,182억원, YoY +69.4% - 1Q25 영업이익률 21.5% - 1분기 실적은 시장의 기대치에 부합했다. 2. 수주 동향 및 수주잔고 - 신규 수주 13.4억달러로 전년대비 -7.2% 감소 - 수주잔고 61.2억달러로 21.3% 증가 - 수주잔고에서 북미 비중이 64.4%로 재차 상승했다. - 1개 분기 만에 연간 수주목표 35%를 달성했고 2024년과 같이 상고하저 패턴의 수주 흐름이 예상된다. 3. 밸류에이션 및 시장 환경 전망 - 2025년 기준 PER 15.2배, PBR 5.3배다. - 관세 등 원가 측면 발행주식수(천주) 및 공급자 우위 시장이지만 가격 전가가 원활하게 이뤄질 수 있다. - 북미 변압기 수요 증가 등 외형과 이익률의 개선이 지속될 가능성이 있습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 2,702.8, 2024 3,322.3, 2025F 4,220.5, 2026F 4,462.5, 2027F 4,727.4 - 매출원가(십억원): 2023 2,092.4, 2024 2,277.8, 2025F 2,794.6, 2026F 2,843.2, 2027F 2,793.1 - 매출총이익(십억원): 2023 610.4, 2024 1,044.5, 2025F 1,425.9, 2026F 1,619.3, 2027F 1,934.3 - 영업이익(십억원): 2023 315.2, 2024 669.0, 2025F 971.3, 2026F 1,125.2, 2027F 1,408.0 - 법인세 차감전 이익(십억원): 2023 310.5, 2024 650.1, 2025F 942.8, 2026F 1,103.2, 2027F 1,366.8 - 당기순이익(십억원): 2023 259.5, 2024 498.4, 2025F 712.1, 2026F 838.5, 2027F 1,038.7 - EPS(원): 2023 7,189, 2024 13,914, 2025F 19,775, 2026F 23,260, 2027F 28,816 - PBR: 2023 2.79, 2024 9.08, 2025F 5.33, 2026F 4.08 - PER: 2023 11.43, 2024 27.45, 2025F 15.22, 2026F 12.94 - ROE: 2023 27.71, 2024 39.34, 2025F 40.46, 2026F 35.93 - DPS: 2023 1,000, 2024 5,350, 2025F 6,000, 2026F 6,900, 2027F 8,300 - 기타 참고사항 - 2025년 기준 PER 15.2배, PBR 5.3배다. - 2024년과 같이 상고하저 패턴의 수주 흐름이 예상된다. - 1Q 매출액 10,147억원, 전년대비 26.7% 증가; 1Q 영업이익 2,182억원, 전년대비 69.4% 증가; 영업이익률 21.5%. ## 추가 메모 - 1Q25 실적은 시장의 기대치 부합. - 신규 수주 13.4억달러로 전년대비 7.2% 감소했으나 수주잔고는 61.2억달러로 21.3% 증가. - 수주잔고의 북미 비중이 64.4%로 재차 상승. - 1개 분기 만에 연간 수주목표 35%를 달성했고 2024년과 같이 상고하저 패턴의 수주 흐름이 예상된다. - 공급자 우위 시장으로 가격 전가가 원활하게 이뤄질 수 있다. - 현주가 301,000원(4/22) 대비 목표주가 500,000원, Buy 의견 유지.

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• - 1분기 실적 관련 핵심 수치
• - 1Q25 매출액 10,147억원, YoY +26.7%
• - 1Q25 영업이익 2,182억원, YoY +69.4%
• - 1Q25 영업이익률 21.5%
• - 1분기 실적은 시장의 기대치에 부합했다.