1Q 부진하나 2Q 회복 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(BUY) 유지 - 목표주가: 20,000원 (하향(13%)) ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 종전 추정대비 부진으로 매출 2,149억원, 영업이익 -43억원으로 적자지속 추정. 비수기이나 비메모리인 FC BGA 매출 부진 및 낮은 가동률로 고정비 부담이 주요 요인. 또한 메모리 계열의 반도체 기판 매출 부진, 고객사의 재고조정(낸드 중심) 영향으로 전체 매출이 부진하면서 추가적인 고정비 부담이 가중. (1Q25 영업이익은 -43억원(적지 yoy/qoq), 매출(2,149억원) … 1Q25 실적은 컨센서스 하회 전망) 2) 2Q25 흑자전환 기대 및 MLB 매출의 AI향 신규 고객향 매출 시작. 2Q25 영업이익은 60억원으로 흑전(qoq/-44.6% yoy) 추정. MLB에서 신규 고객향(AI향) 매출 예상으로 연간 매출 증가 기대. MLB 매출은 연간 350억원 추정, MLB의 전체 매출은 2,050억원으로 전년대비 34.4% 증가 등 가장 높은 성장. 2Q 매출은 2,309억원(7.4% qoq)으로 손익분기점을 상회 추정. 3) 중장기적으로 비중확대 유지 및 FC BGA 수요 회복 기대. 하반기 FC BGA 매출 증가 예상 및 가동률 개선으로 영업이익 증가 연결. 2026년 본격적인 수익성 개선에 토대를 제공. MLB 매출 확대와 FC BGA 회복이 중장기 관점의 긍정 요인으로 작용. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1Q 실적(추정/당사 추정): 매출액 2,149억원, 영업이익 -43억원, 적자지속 추정. 2025년 2Q 영업이익은 60억원으로 흑자전환(qoq 0%대, yoy 큰 폭 감소) 추정. 컨센서스 하회 전망이라고 기재. - 2025년 2Q 실적 및 운전자: - 매출액: 2,309억원(7.4% qoq 증가)으로 손익분기점 상회 추정. - 영업이익: 60억원으로 흑자전환 추정. - MLB 매출: 신규 고객향(AI향) 매출 시작, 연간 매출 추정 350억원. - MLB 전체 매출: 2,050억원으로 전년대비 34.4% 증가 예상. - 2025년 하반기 전망: FC BGA 부문에서 점진적인 가동률 개선, 매출 증가 예상. 자동차 전장화 및 자율주행 적용 확대로 FC BGA 수요 동반 기대. 2026년 본격적인 수익성 개선 토대 형성. - 연간 실적 추정 변경(수정전/수정후) 기준: - 2025F 매출액: 955 - 2026F 매출액: 1,098 - 2025F 영업이익: 23 - 2026F 영업이익: 83 - 2025F EPS(지배지분순이익): 625 - 2026F EPS: 1,510 - 2027F EPS: 1,818 - 2025F 주당순이익 625, 2026F 1,510, 2027F 1,818 (지배지분순이익 기준) - 주요 포인트 요약: - 1Q 부진 지속 vs 2Q 흑자전환 기대 - MLB 매출 증가와 AI향 매출 시작 - FC BGA 수요 회복 및 가동률 개선으로 중장기 수익성 개선 기대 ## 추가 메모 - 2025년 1Q 실적은 컨센서스 하회 전망 - 6개월 목표주가: 20,000 - 6개월 목표주가 관련: 제시일자 기준 시가총액/밸류에이션 관련 내용 포함(목표주가 20,000원, 1.16배 등 특정 수치 포함된 과거 변경 내용 다수 존재)

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