1Q25 Preview: 물동량 감소로 이익 감소 예상

## 투자의견 및 목표주가 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24에 이어 1Q25에도 택배 물동량이 YoY 감소했고, 2Q25에도 감소세가 지속될 것으로 예상된다. 택배 물동량 감소로 2025년 택배 부문 영업이익 전년대비 감소할 것으로 예상된다(-22% YoY). 2. 하반기로 갈수록 주7일 배송 안정화로 다시 택배 물동량 성장을 기대할 수 있고, CL 부문의 안정적인 매출 증가세는 긍정적이라 판단한다. 3. 현재 주가는 12개월 선행 기준 P/E 8.0배, P/B 0.45배에 해당하는데, 모두 역사적 하단에 위치해 있어 Valuation 부담은 없다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 기준 매출액은 2.9조원(+0.6% YoY), 영업이익은 857억원(-21.6% YoY) - 택배 부문 매출액 8,770억원(-6.4% YoY), 영업이익 257억원(-52.0% YoY, OPM 2.9%) - CL 부문 매출액 7,491억원(+7.5% YoY), 영업이익 465억원(+12.7% YoY, OPM 6.2%) - 글로벌 매출액 1.1조원(+2.7% YoY), 영업이익 111억원(-4.7% YoY, OPM 1.0%) - W&D 부문은 신규 고객 수주분이 매출에 반영되며 10% 수준의 매출 성장이 이어진 것으로 예상된다 - 2025년 택배 부문 영업이익 전년대비 감소할 것으로 예상된다(-22% YoY) - Target P/B 0.64배를 적용한 목표가 산출로 12개월 선행 BPS 기반의 Target P/E는 11.5배다 - 현재 주가는 12개월 선행 기준 P/E 8.0배, P/B 0.45배에 해당하는데, 모두 역사적 하단에 위치해 있어 Valuation 부담은 없다 ## 추가 메모 - 목표주가: 120,000원(12개월 선행 BPS에 Target P/B 0.64배 적용, Target P/E 11.5배) - 전일 종가: 83,400원, 12m fwd P/E 8.0x, P/B 0.45x - 외국인지분율: 14.5% - 표1에 따른 연간 추정치 및 밸류에이션 근거가 제시되어 있음

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• - 4Q24에 이어 1Q25에도 택배 물동량이 YoY 감소했고, 2Q25에도 감소세가 지속될 것으로 예상된다. 택배 물동량 감소로 2025년 택배 부문 영업이익 전년대비 감소할 것으로 예상된다(-22% YoY).
• - 하반기로 갈수록 주7일 배송 안정화로 다시 택배 물동량 성장을 기대할 수 있고, CL 부문의 안정적인 매출 증가세는 긍정적이라 판단한다.
• - 현재 주가는 12개월 선행 기준 P/E 8.0배, P/B 0.45배에 해당하는데, 모두 역사적 하단에 위치해 있어 Valuation 부담은 없다.