관세 영향 및 희토류 신사업이 관전 포인트

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 34000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 시장 기대치 부합 - 1Q25 매출액 2,367억원(+1% QoQ, +32% YoY), 영업이익 134억원(+72% QoQ, +38% YoY)으로 시장 기대치(125억원)에 부합할 전망. 2. 북미향/U TP 및 URD 케이블 및 신사업 growth 모멘텀 - LS-VINA는 베트남 내수 경기 회복과 함께 초고압 케이블 수주 확대 및 배전 물량 증가. 베트남 내수 중심이던 배전 케이블은 싱가폴, 필리핀 등으로 수출 확대. - UL 안전 인증을 완료한 URD(지중 배전용) 케이블은 올해부터 미국향 공급이 본격화될 전망. URD 케이블은 지하 배전망 및 데이터센터의 중저압 배전용으로 사용. - LS-CV는 베트남 전력인프라 시장의 회복과 북미향 통신 케이블(UTP) 판매 증가에 힘입어 사상 최대의 실적이 전망된다. 특히, 지난해부터 북미 데이터센터향 UTP 수요 확대가 나타나고 있으며, 기존 CAT.5 중심에서 전송 속도와 대역폭이 향상된 CAT.6 및 CAT.7 제품 판매가 확대되며 양적, 질적 성장을 동시에 이루고 있다. - UTP가 차지하는 영업이익 비중은 ‘23년 1% → ‘24년 20%까지 급증하며, 전사 실적 성장을 주도하고 있다. 해저케이블 신사업은 LS전선과 협업하여 진행 중이며, 2028년 이후 매출 발생을 목표로 하고 있다. 3. 2025년 전망 및 리스크 - 2025년에도 실적 성장이 예상되나, 관세 영향 및 희토류 신사업 지연으로 추정치는 하회할 전망. 관세 관련 고객사와의 협상 방향성 및 연내 희토류 신사업 가시화 여부가 향후 실적 및 주가 모멘텀의 주요 변수. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 2,367억원(+1% QoQ, +32% YoY), 영업이익 134억원(+72% QoQ, +38% YoY)로 시장 기대치 부합. - 1Q25 대비 전망 및 구조: LS-VINA, LS-CV의 베트남 전력인프라 회복 및 북미향(U TP) 판매 증가에 따른 실적 성장 기대. - 2025년 전망: 매출액 9,817억원(+13% YoY), 영업이익 484억원(+8% YoY)으로 전망. (2025년은 매출액 9,817억원(+13% YoY), 영업이익 484억원(+8% YoY)으로 전망한다.) - 주가 동향 및 평가: 주가(4/22): 30,600원. (참조: 12개월 Forward 등 투자지표는 본 리포트에 포함된 재무 전망과 함께 제시됨.) - 목표주가 및 투자의견: 목표주가 34,000원 제시, 투자의견 OutPerform으로 하향. ## 추가 메모 - URD 케이블의 미국향 공급 본격화 및 UTP 수요 확대가 실적 모멘텀의 주요 변수로 제시됨. - 희토류 사업은 신규 베트남 광산 업체를 모색하여 협업을 추진 중이며, 해저케이블 신사업은 LS전선과 협업하여 진행 중이며, 2028년 이후 매출 발생을 목표로 하고 있다.

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• - 1Q25 실적 및 시장 기대치 부합
• - 1Q25 매출액 2,367억원(+1% QoQ, +32% YoY), 영업이익 134억원(+72% QoQ, +38% YoY)으로 시장 기대치(125억원)에 부합할 전망.