매력적인 매수 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (매수) - 목표주가: 9,000원 참고: 하나증권은 넥센타이어에 대해 “BUY를 유지한 가운데, 수익추정 상향으로 목표주가를 기존 8,000원에서 신규 9,000원으로 상향한다.”(원문 인용) ## 핵심 투자 포인트 1. 수익추정 상향에 따른 목표주가 상향 - “목표주가를 기존 8,000원에서 신규 9,000원으로 상향한다.” 2. 3분기 실적 개선과 견조한 밸류에이션의 매력 - “3분기 영업이익은 관세 비용에도 불구하고, 한국/유럽 위주의 물량 증가와 판가/환율 상승, 그리고 재료비의 하락 등으로 시장 기대치를 상회했다.” 3. 4Q25 및 2026년 전망 및 밸류에이션 매력 유지 - “4Q25 및 2026년 영업이익 추정치를 각각 3%/14% 상향한다.” - “미국 공장의 부재로 관세 영향이 큰 바 관세율 인하 및 현지 판가 인상으로 관련 부담이 완화될 것이다.” - “주요 원재료 비용 및 운반비도 하락하고 있어 판가-원가 Spread도 확대되고, 유럽 공장의 가동률 상승에 따른 레버리지 효과도 기대된다.” - 추가적으로 YTD 주가 상승률은 “+4%”로 제시되나, KOSPI는 “+67%”로 비교 언급이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 7,807억원 - 영업이익: 465원(EPS) - 영업이익률: 6.0% (YoY -1.4%포인트) - 2025F 및 2026F 주요 수치(도표 및 컨센서스 기반 전망) - 매출액(십억원): 2025F 3,130.9 / 2026F 3,288.5 - 영업이익(십억원): 2025F 177.3 / 2026F 220.9 - 순이익(십억원): 2025F 139.4 / 2026F 155.7 - EPS(원): 2025F 1,338 / 2026F 1,495 - P/E(배): 2025F 4.63 / 2026F 4.15 - EV/EBITDA: 2025F 4.45 / 2026F 3.81 - BPS(원): 2025F 19,115 / 2026F 20,481 - 요약 코멘트 - “주가가 계속 지지부진했는데(YTD 주가 상승률 +4% vs. KOSPI +67%), P/E 4배 초반의 낮은 Valuation에서 실적 개선이 예상된다.”(원문) - 4Q25 및 2026년의 영업이익 추정치를 각각 3%/14% 상향하면서, 관세 비용의 감소 및 원가구조 개선이 실적 개선의 핵심 동력으로 제시되고 있다. - 미국 관세 비용이 크던 구간에서 관세 부담이 완화될 가능성과, 유럽 공장의 가동률 상승에 따른 레버리지 효과가 긍정적으로 작용할 것으로 기대한다. ## 추가 메모 - 미국 관세 비용 관련 추정 - 2분기: 50억원 - 3분기: 200억원 - 4분기: 200~250억원(재고를 감안, 관세율 25% 반영) - 관세율이 15%로 낮아짐에 따라 관세 비용은 2026년부터 분기 120~150억원 수준으로 낮아질 것으로 기대 중이다. - 관세 대응 및 가격 정책 - “관세 대응으로 미국 내 RE 판가를 7월까지 5~10% 사이에서 인상했고, 3분기에 온기 반영될 것으로 예상하고 있다.” - 비용 구조 및 운영효율 - “주요 원재료 비용 및 운반비도 하락하고 있어 판가-원가 Spread도 확대되고, 유럽 공장의 가동률 상승에 따른 레버리지 효과도 기대된다.” - 사업의 불확실성 및 진행 상황 - 체코 2공장 이후 추진하던 미국 및 신흥국 공장은 글로벌 불확실성 증가로 결정이 지연되고 있다고 밝혔다.

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• - 수익추정 상향에 따른 목표주가 상향
• - “목표주가를 기존 8,000원에서 신규 9,000원으로 상향한다.”
• - 3분기 실적 개선과 견조한 밸류에이션의 매력
• - “3분기 영업이익은 관세 비용에도 불구하고, 한국/유럽 위주의 물량 증가와 판가/환율 상승, 그리고 재료비의 하락 등으로 시장 기대치를 상회했다.”
• - 4Q25 및 2026년 전망 및 밸류에이션 매력 유지