실적은 성장, 주가 상승 위한 트리거 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가(유지): 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 데이터센터 향 매출 발생, 추가 수주 확보가 중요 2. 전력 인프라 부문은 매출액과 영업이익 모두 각각 YoY +9%, +41% 성장했다 3. 자동화 부문 영업이익이 34억원으로 대폭 개선되었으며 매출액은 감소했음에도 수익성 확보에 집중하면서 좋아졌다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 1.0조원(-0.6% YoY)과 영업이익 873억원(-6.9% YoY)을 달성하며 컨센서스는 하회, 당사 추정치에는 부합했다. - 전력 인프라 부문: 매출액과 영업이익 모두 각각 YoY +9%, +41% 성장했다. - 전력기기(양산) 부문: 매출액과 영업이익 각각 YoY -4%, -21%로 저조했다. - 1분기를 제외하면 양호한 실적이라고 판단. - 2025년 연간 실적 전망: 매출액 5.1조원(+11.7% YoY)과 영업이익 4,678억원(+20.0% YoY)으로 예상한다. - 2025F 주요 수치(요약): - 2025F 매출액 5,081십억원, 영업이익 467십억원, 지배주주순이익 304십억원 - 영업이익률 9.2%, 순이익률 6.0% - 추가 전망 및 밸류에이션: - 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 17배이다. - 3조원이 넘는 전력인프라 수주잔고를 바탕으로 실적은 분기별로 갈수록 좋아질 전망이다. - 데이터센터 계약 관련 매출은 총 2,500억원의 매출액이 예상되며 공급하는 Stock Data 제품은 배전반, 전력기기, 초고압 변압기이다. 이 중 배전반 비중이 50%로 가장 높다. - 참고: 2025년 연간 실적은 매출액 5.1조원(+11.7% YoY)과 영업이익 4,678억원(+20.0% YoY)으로 예상한다. ## 추가 메모 - 관세 이슈에 따른 미국 경기 둔화가 예상되고 있어 향후 AI 인프라 투자도 줄어들 수 있기 때문이다. - 3조원이 넘는 전력인프라 수주잔고를 바탕으로 실적은 분기별로 갈수록 좋아질 전망이다. - 배전반 매출액은 이미 발생 중이며 2분기부터 본격적인 매출 확대가 전 상승여력이다.

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• - 데이터센터 향 매출 발생, 추가 수주 확보가 중요
• - 전력 인프라 부문은 매출액과 영업이익 모두 각각 YoY +9%, +41% 성장했다
• - 자동화 부문 영업이익이 34억원으로 대폭 개선되었으며 매출액은 감소했음에도 수익성 확보에 집중하면서 좋아졌다