이제 다시 실적 성장 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. "1분기 실적은 시장 기대치에 부합했다. 전력기기 부문에서 일시적인 부진이 나타났으나 시차를 두고 회복이 예상된다." 2. "전력인프라는 수주잔고가 지속적으로 증가하고 있으며 고마진 수주분이 실적에 인식됨에 따라 이익률은 지속적인 개선 흐름이 전망된다." 3. "1분기 말 기준 수주잔고는 3.9조원을 기록하며 작년 연말 대비 0.5조원 증가했으며 배전반 잔고가 빠르게 상승하는 모습이다. 전력 산업의 북미 매출 비중은 24%로 전분기대비 7%p 상승했고 배전반, 초고압변압기 등 주요 제품 수주 비중도 50%를 초과하는 중이다. 2025년 기준 PER 14.9배, PBR 2.5배다." ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액은 10,321억원을 기록하면서 전년대비 0.6% 감소했다. - 1Q25 영업이익 873억원(YoY -6.9%)으로 컨센서스 부합 - 전력인프라는 초고압변압기 및 배전반 성장으로 전년대비 이익률 개선이 확인되었다. - 2분기부터 유의미한 이익 성장 가능 - 데이터센터향 수주가 실적에 반영되는 2분기부터 성장 흐름이 가속화될 것으로 기대된다. - 부산 공장 증설이 완료되는 10월 이후부터 가파른 외형 성장이 기대된다. 국내뿐만 아니라 미국에서도 배전기기 및 배전반 생산능력 확장이 계획되어 있어 향후 데이터센터향 수주가 증가하는 만큼 이익 개선이 가능할 전망이다. - 2025F 주요 재무수치 - 매출액: 5,192.6 십억원 - 영업이익: 483.0 십억원 - 순이익: 355.7 십억원 - EPS: 11,858 원 - PER: 14.89배 - PBR: 2.50배 - ROE: 18.03% - 2026F 주요 재무수치 - 매출액: 5,759.1 십억원 - 영업이익: 586.9 십억원 - 순이익: 426.6 십억원 - EPS: 14,219 원 - PER: 12.42배 - PBR: 2.20배 - ROE: 18.94% - 참고: 도표상 2025F~2027F의 EV/EBITDA, DPS 등 투자지표도 제시되어 있습니다. 2025F EV/EBITDA는 9.92배, 2026F 8.24배이며, 2025F DPS는 4,700원, 2026F는 5,700원입니다. ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 04월 19일 - 본 자료는 하나증권의 분석에 따른 것으로, 2025년 4월 22일 발행되었고, 전체 수치는 리포트 내 표기와 동일하게 반영했습니다.

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• - "1분기 실적은 시장 기대치에 부합했다. 전력기기 부문에서 일시적인 부진이 나타났으나 시차를 두고 회복이 예상된다."
• - "전력인프라는 수주잔고가 지속적으로 증가하고 있으며 고마진 수주분이 실적에 인식됨에 따라 이익률은 지속적인 개선 흐름이 전망된다."
• - "1분기 말 기준 수주잔고는 3.9조원을 기록하며 작년 연말 대비 0.5조원 증가했으며 배전반 잔고가 빠르게 상승하는 모습이다. 전력 산업의 북미 매출 비중은 24%로 전분기대비 7%p 상승했고 배전반, 초고압변압기 등 주요 제품 수주 비중도 50%를 초과하는 중이다. 2025년 기준 PER 14.9배, PBR 2.5배다."