[1Q25 Preview] 판가 인상 효과 vs. 관세/원..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 57,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 매출 성장 및 수요 구조 - 매출액 2.2조원(+5.5% YoY), 국내 및 유럽 중심의 매출 성장 지속 - OE 수요 둔화에도 국내 SUV 등 고인치(18인치 이상) 타이어 판매 확대 및 견조한 유럽 RE 수요가 기여 2) 이익 흐름의 압박 요인 - 1Q25 OPM은 15.0%(-3.7%p) 전망 - 전년 동기 호실적(OPM 18.7%)의 기저효과, 지난해 하반기 천연고무 가격 상승 영향으로 이익 감소 - 4Q24 EUDR 대응을 위한 천연고무 확보 경쟁 및 동남아 이상기후에 따른 공급 차질로 상반기까지 재료비 상승이 지속될 가능성 - 해상운임의 전년 대비 단가 반영 등 비용 부담 증가 가능성 3) 중장기 성장 모멘텀과 리스크 - 판가 인상 효과 vs. 관세/원자재가 불확실성 - 25년 1월 이후 글로벌 타이어업체 멀티플 하향(-10%) 반영 - 미국 Tennessee 공장을 26년까지 현 재 550만본 규모에서 1,100만본 규모로 증설 추진 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 2.2조원(+5.5% YoY) - 1Q25 영업이익: 3,365억원(-15.6% YoY) - 1Q25 OPM: 15.0%(-3.7%p) - FY2025E 매출액: 9,992 십억원, 영업이익: 1,606 십억원, 지배주주순이익: 1,226 십억원, EPS: 10,051원 - FY2026E 매출액: 10,466 십억원, 영업이익: 1,816 십억원, EPS: 10,419원 ## 추가 메모 - 25년 1월 이후 글로벌 타이어업체 멀티플 하향(-10%) 반영 - 미국 Tennessee 공장 증설: 26년까지 550만본 → 1,100만본 규모 - 단기 관세 및 원자재가 불확실성으로 업종 멀티플에 하향 요인 반영 필요 - 4Q24 EUDR 대응 및 동남아 이상기후로 인한 천연고무 공급 차질이 상반기 재료비 부담에 기여 가능

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• - 매출액 2.2조원(+5.5% YoY), 국내 및 유럽 중심의 매출 성장 지속
• - OE 수요 둔화에도 국내 SUV 등 고인치(18인치 이상) 타이어 판매 확대 및 견조한 유럽 RE 수요가 기여