2Q25부터 진짜 게임 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 250,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 1Q25 매출액 1.03조원(-0.6%, YoY), 영업이익 873억원(-6.9%), 영업이익률 8.5%(-0.5%p). - 컨센서스 943억원을 하회했지만, 당사 추정치 839억원을 소폭 상회함. - 상세: 전력사업 매출액 6,613억원(+0%), 영업이익 710억원(-6.1%); 자동화사업 매출액 769억원(-13.3%), 영업이익 34억원으로 흑자전환. 2. 2Q25 이후 실적 개선 기대 - 2Q25 이후 빅테크향 고마진 전력기기 공급 등으로 실적 개선 본격화. - 미국 및 베트남 법인의 호실적 지속, LS파워솔루션 인수 효과 반영. 3. 2025F 전망 및 수주 이슈 - 2025년 매출액 5.23조원(+14.8%, YoY), 영업이익 4,510억원(+15.7%), EPS 9,722원. - 1Q25 미국 X사로부터 데이터센터용 전력기기 매출액 2,500억원 수주에 성공, 추가로 2,000억원 수주 기대. - 2H25 미국 빅테크향 배전용 전력기기 공급 확대 및 미국 법인 생산능력 증설 등으로 실적 상승 예상. - 북미 매출액 비중은 2024년 24.1%에서 2025F 26.5%, 2026F 26.9%로 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요지: 매출액 1.03조원, 영업이익 873억원, 영업이익률 8.5%. - 컨센서스 대비: 컨센서스 943억원 하회, 당사 추정치 839억원 소폭 상회. - 자회사 실적: 국내외 자회사 매출액 6,142억원(+30.1%), 영업이익 164억원(+3.1%). - 2Q25 이후 실적 개선 모멘텀: 고마진 전력기기 공급 확대 및 인수효과 반영. - 2025F 및 이후 전망(요약): 2025년 매출액 5.23조원(+14.8%), 영업이익 4,510억원(+15.7%), EPS 9,722원. 2026F 매출액 6.265조원, 영업이익 603억원, EPS 13,767원. 2027F 매출액 6.826조원, 영업이익 744억원, EPS 17,676원. - 표기된 수치 출처 및 관련 표: LS ELECTRIC, 대신증권 Research Center의 추정치 및 표 1(실적 추이 및 전망), 표 2(북미 매출 비중 추이), 표 3(미국 관세 민감도 추정) 등 참조. ## 추가 메모 - 미국 관세 민감도 추정 표(표 3)에 따라 2025F/2026F의 관세 시나리오별 매출액 및 영업이익 변동이 제시되어 있습니다. - 본 리포트에서 제시된 목표주가 250,000원은(+9%)의 상향 조정이 반영된 수치를 포함하고 있습니다. - 1Q25 미국 X사로부터의 데이터센터용 전력기기 수주 2,500억원과 함께, 추가 수주 기대 2,000억원에 대한 언급이 있습니다.

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• - 1Q25 실적 요약
• - 1Q25 매출액 1.03조원(-0.6%, YoY), 영업이익 873억원(-6.9%), 영업이익률 8.5%(-0.5%p).
• - 컨센서스 943억원을 하회했지만, 당사 추정치 839억원을 소폭 상회함.
• - 상세: 전력사업 매출액 6,613억원(+0%), 영업이익 710억원(-6.1%); 자동화사업 매출액 769억원(-13.3%), 영업이익 34억원으로 흑자전환.
• - 2Q25 이후 실적 개선 기대