1Q25: 엔진 가동은 이제 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 매출 3,182억원/영업이익 223억원; 컨센서스에 부합하였으며 당사 추정치(3,010억원)을 +5.7% 상회하였다. 영업이익은 컨센서스(207억원)를 +7.8%, 당사 추정치(167억원)을 +33.9% 상회하는 호실적이다. 2. 설 연휴와 일수가 적은 2월 영향으로 조업일수가 전분기 대비 약 8% 감소했음에도 불구하고 매출 규모가 유지되었으며, 영업이익률이 오히려 좋아졌다. 3. 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 35,000원으로 상향한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1분기 실적: 매출 3,182억원/영업이익 223억원. 컨센서스 매출 부합, 컨센서스 영업이익은 207억원 대비 +7.8%, 당사 추정치 167억원 대비 +33.9% 상회. - 향후 실적 전망: 2025E 매출 1,297.5십억원, 영업이익 107.5십억원; 2026E 매출 1,379.2십억원, 영업이익 129.0십억원; 2027E 매출 1,613.6십억원, 영업이익 171.8십억원. 영업이익률은 각각 8.3%, 9.4%, 10.6%로 추정. - 추가 메모: 현재 영업이익률은 7% 수준이지만 신규 수주하는 엔진의 이익률은 10~15%수준인 것으로 추정되며, 향후 이익률이 더 높아질 가능성이 충분하다고 판단된다. 신규 수주액은 1조 587억원으로 제시되었다. ## 추가 메모 - 1Q25 실적은 컨센서스에 부합하거나 상회하는 수준으로 기록되었으며, AM사업 매출 확대 및 환율효과가 일부 기여한 것으로 보인다. - 향후 수주 증가에 따른 이익률 상승 여지가 존재한다.

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• - 1Q25 매출 3,182억원/영업이익 223억원; 컨센서스에 부합하였으며 당사 추정치(3,010억원)을 +5.7% 상회하였다. 영업이익은 컨센서스(207억원)를 +7.8%, 당사 추정치(167억원)을 +33.9% 상회하는 호실적이다.
• - 설 연휴와 일수가 적은 2월 영향으로 조업일수가 전분기 대비 약 8% 감소했음에도 불구하고 매출 규모가 유지되었으며, 영업이익률이 오히려 좋아졌다.
• - 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 35,000원으로 상향한다.