불확실성에도 북미 지역 성장 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 250000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수주 흐름 - 1분기 매출액 1조 321억원(yoy -0.6%), 영업이익 873억원(yoy -6.8%, OPM 8.5%)으로 시장 기대치를 하회하였다. - 1Q25 신규 수주는 약 8,500억원으로 전년 동기 대비 35.4% 증가하였다. - 1Q25말 기준 수주잔고는 3.9조원 규모로 24년말 대비 12.8% 성장하였다. - 전력사업 내 북미 매출 비중은 24%로 1Q24 대비 7%p 증가하였다. 2. 지역 성장 동력 및 현지화 계획 - 하반기 갈수록 북미 지역의 조선/기계/방산/항공우주 업황 호조를 기반으로 실적 개선세가 나타날 것으로 전망한다. - 북미 지역 데이타센터향 수주 증가 및 로컬 유통업체 확대가 기대된다. - 북미 지역에서 전력기기 및 배전반 납품을 위한 현지 생산 시설 투자도 긍정적으로 검토 중이다. 3. 밸류에이션 및 전망 - 2025F 매출액 5,104.5억원, 영업이익 527.6억원, OPM 10.3%, EPS 13,723원, PER 12.9로 제시된다. - 투자의견 Buy를 유지하되 목표주가를 250,000원으로 하향하였다. - 북미 지역 성장 기대감은 여전히 유효하며 하반기에 실적 개선세가 나타날 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 1조 321억원, yoy -0.6% - 1Q25 영업이익: 873억원, yoy -6.8%, OPM 8.5% - 1Q25 신규 수주: 약 8,500억원, 전년 동기 대비 +35.4% - 1Q25말 수주잔고: 3.9조원, 24년말 대비 +12.8% - 2025F 매출액: 5,104.5억원 - 2025F 영업이익: 527.6억원 - 2025F OPM: 10.3% - 2025F EPS: 13,723원 - 2025F PER: 12.9 - 북미 매출 비중: 24% (1Q25), 1Q24 대비 7%p 증가 - 신규 수주 중 50%가 북미 지역에서 발생한 것으로 추정 ## 추가 메모 - 1Q25 실적은 글로벌 매크로 불확실성과 국내 민수 프로젝트 발주 지연으로 인해 시장 기대치를 하회하였다. - 자동화 부문은 수익성 위주의 선별 수주 전략의 영향으로 매출 성장세가 다소 둔화되었으나 수익성 회복 흐름이 나타났다. - 자회사 중국 지역의 부진은 지속되나 베트남을 중심으로 주요 해외 자회사의 실적 호조에 힘입어 전반적으로 견조한 성장세가 이어지고 있다.

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• - 1Q25 실적 및 수주 흐름
• - 1분기 매출액 1조 321억원(yoy -0.6%), 영업이익 873억원(yoy -6.8%, OPM 8.5%)으로 시장 기대치를 하회하였다.
• - 1Q25 신규 수주는 약 8,500억원으로 전년 동기 대비 35.4% 증가하였다.
• - 1Q25말 기준 수주잔고는 3.9조원 규모로 24년말 대비 12.8% 성장하였다.
• - 전력사업 내 북미 매출 비중은 24%로 1Q24 대비 7%p 증가하였다.