올해는 1분기가 저점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 220000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 이연효과 - 매출액 1조 320억원(YoY -0.6%), 영업이익 870억원(YoY -6.9%) - 컨센서스 영업이익 950억원 대비 소폭 하회 - 1Q24 기저효과 및 국내 전력기기 매출액 일시 이연 영향으로 2Q25부터 정상화 2) 2025년 실적 전망 및 목표주가 상향 - 2025년 매출액 5조 1,900억원(YoY +14.0%), 영업이익 4,700억원(YoY +20.7%, OPM 9.1%) - 기존 추정치 유지, 목표주가를 200,000원에서 220,000원으로 상향 3) 주요 변수 및 upside 요인 - 미국 데이터센터향 수주가 가시화되어 25년 실적에 기여 가능 - 한국전력의 흑자전환 및 전력망특별법 통과의 영향으로 국내 전력기기 수요 증가 기대 - 환율이 1,400원 수준을 유지할 경우 추정치 상회 가능 - 1Q 이연 매출액의 영향 및 미국 배전반, 한전향 수요 증가의 영향으로 25년 실적 흐름에 긍정적 요인 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Review: 매출액 1조 320억원(YoY -0.6%), 영업이익 870억원(YoY -6.9%), 컨센서스 영업이익 950억원 대비 소폭 하회, 2Q25부터 정상화 예상 - 2025년 전망: 매출액 5조 1,900억원(YoY +14.0%), 영업이익 4,700억원(YoY +20.7%, OPM 9.1%) - 2025년 추정치 상향 및 목표주가 조정: 추정치 상향 반영하여 목표주가 220,000원으로 상향 - 주요 변수 정리: 미국 데이터센터향 수주 가시화, 국내 전력기기 수요 증가 요인, 환율 1,400원 수준 유지 시 추정치 상회 가능 ## 추가 메모 - 발행주식수: 3,000 만주 - 2025년 및 2026년 실적 추정치의 세부 수치와 연결성은 보고서의 표에 제시된 대로 반영되어 있음 - 본 보고서는 6개월 투자 시점을 기준으로 한 분석이며, 최종 투자결정은 표기된 수치와 가정에 따라 이루어져야 함

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• - 매출액 1조 320억원(YoY -0.6%), 영업이익 870억원(YoY -6.9%)
• - 컨센서스 영업이익 950억원 대비 소폭 하회
• - 1Q24 기저효과 및 국내 전력기기 매출액 일시 이연 영향으로 2Q25부터 정상화