원전 및 HRSG 수주 확대로 성장성 가속화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 28,000 ## 핵심 투자 포인트 1. 지난해 HRSG 수주가 급증해 1.48조원 규모의 신규수주로 사상 최대치를 기록했고, 올해도 전 세계 전력수요 증가 및 석탄화력발전소 대체 등으로 수주 증가의 지속성이 높을 것으로 전망. 2. 2025년 2월 하얼빈일렉트릭(HEI)과 약 2,930억원 규모의 HRSG 공급 계약 체결. Luma 2와 Nairiyah 2 프로젝트에서 각각 3기씩, 총 6기의 HRSG를 공급할 예정. 또한 3월 일본 후지일렉트릭(Fuji Electric)과 약 670억원 규모 HRSG 계약 체결로 일본 이시카리완 신항발전소에 570MW급 HRSG 총 1기를 공급할 예정. 일본 수요의 노후 HRSG 교체·업그레이드 수요는 지속 증가 기대. 3. 올해 신규 누적 수주 규모는 5,500억원 이상 기록. 올해 신규 수주 규모는 1.2조원 이상으로 예상되며, 지난해 말 기준 수주잔고는 13,962억원으로 향후 실적 개선이 가속화될 것으로 전망. 동사는 원전 BOP 및 SMR BOP 수혜 기대도 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 요약 - 매출액: 4,047억원 - 영업이익: 219억원 - 순이익(지배주주순이익): 196억원 - EPS: 633원 - PER: 24.4배 - PBR: 3.4배 - 2025년 추정치(2025E) - 매출액: 6,535억원 - 영업이익: 392억원 - 순이익(지배주주순이익): 230억원 - EPS: 743원 - PER: 28.6배 - PBR: 4.1배 - 수주 현황 및 전망 - 2024년 말 수주잔고: 13,962억원 - 2024년 신규 수주: 1.48조원(사상 최대) - 올해 누적 신규 수주: 5,500억원 이상 - 올해 신규 수주 전망: 1.2조원 이상 - 현재 발주처와 협상 중인 동남아시아 대형 보일러 수주 포함 다수의 수주 증가 기대 - 원전 관련 수주 및 포트폴리오 시사 - 원전 BOP 수주 증가 가능성 및 유럽 지역 원전 수주 확대 - SMR BOP 수혜 가능성 언급 ## 추가 메모 - 투자등급 비율(2025-03-31 기준): 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7% - 본 보고서는 공표일 기준의 정보에 따른 분석으로, 투자 판단은 독립적 판단에 따름.

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• - 지난해 HRSG 수주가 급증해 1.48조원 규모의 신규수주로 사상 최대치를 기록했고, 올해도 전 세계 전력수요 증가 및 석탄화력발전소 대체 등으로 수주 증가의 지속성이 높을 것으로 전망.
• - 2025년 2월 하얼빈일렉트릭(HEI)과 약 2,930억원 규모의 HRSG 공급 계약 체결. Luma 2와 Nairiyah 2 프로젝트에서 각각 3기씩, 총 6기의 HRSG를 공급할 예정. 또한 3월 일본 후지일렉트릭(Fuji Electric)과 약 670억원 규모 HRSG 계약 체결로 일본 이시카리완 신항발전소에 570MW급 HRSG 총 1기를 공급할 예정. 일본 수요의 노후 HRSG 교체·업그레이드 수요는 지속 증가 기대.
• - 올해 신규 누적 수주 규모는 5,500억원 이상 기록. 올해 신규 수주 규모는 1.2조원 이상으로 예상되며, 지난해 말 기준 수주잔고는 13,962억원으로 향후 실적 개선이 가속화될 것으로 전망. 동사는 원전 BOP 및 SMR BOP 수혜 기대도 제시.