저평가 심화 속에 신성장(FC BGA) 확대 추진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy 및 목표주가 260,000원 유지 - (투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 260,000원 유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 밸류에이션 저평가 및 하방경직성 - 역사적 밸류에이션의 하단(2025년 P/E 6.9배, P/B 0.6배), 주가의 하방경직성 예상 2) 대외 환경과 프리미엄 카메라 모듈 수요의 긍정 요인 - 스마트폰이 상호관세에서 제외된 점, 최악의 상황을 벗어난 점을 긍정적으로 해석 - 애플의 인도 생산 비중 확대도 긍정적으로 해석 - 반도체에 품목 관세 가능성은 주가에 제한적으로 판단 3) FC BGA 및 유리기판 사업 확대의 성장 동력 - 2025년 FC BGA 매출 확대의 첫 해로, 차세대 성장 제품인 FC BGA 매출 증가 기대 - 2026년 큰 폭의 매출 증가 전망 및 유리기판 개발 추진 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1Q 매출(4.55조원)과 영업이익(1,239억원)은 컨센서스 상회 예상 - 2025년 실적 추정(단위: 십억원) - 매출액: 22,037 - 영업이익: 733 - 세전순이익: 630 - 지배지분순이익: 492 - EPS(지배지분순이익): 20,772 - PER: 6.9배 - BPS: 244,996 - PBR: 0.6배 - ROE: 8.8% - 2024년 실적 및 구조적 추정치와 비교 수치도 제시되어 있으며, 2026년 및 2027년 추정도 함께 제공 - 2024년 매출액: 21,201 - 2024년 영업이익: 706 - 2025F 매출액: 22,037 - 2025F 영업이익: 733 - 2025F 순이익: 492 - 2026F 매출액: 22,226 - 2026F 영업이익: 801 - 2027F 매출액: 22,879 - 2027F 순이익: 617 - 사업부문별 전망 요점 - 광학솔루션 사업부: 2025년 매출 집중 증가 예상 - 기판소재 사업부: 매출 증가와 함께 구성비 확대 - 전장부품 사업부: 차량부품 및 일반부품의 매출 및 이익 개선 기여 기대 - 현금흐름 및 재무 안정성 - 현금흐름 positive 흐름 예상, 부채비율은 점진적 개선 전망 - ROIC 및 ROA 개선 여력 존재 ## 추가 메모 - 6개월 목표주가 및 투자등급 변경 내용에서, 260,000원으로 지속 유지되었고 Buy 의견이 유지되는 내용이 반복적으로 제시됨 - 미국 스마트폰의 상호관세 면제 및 중국 펜타닐 관세(20%) 유지 등의 외부 정책 변수는 주가에 제한적 영향으로 판단 - 본 자료의 작성일(2025-04-18) 기준, 관련 이해관계는 없으며, 12.5배의 목표 P/E가 적용된 점 또한 원문에 명시되어 있음

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• - 역사적 밸류에이션의 하단(2025년 P/E 6.9배, P/B 0.6배), 주가의 하방경직성 예상