3Q 리뷰 - 주가 상승 재료 부족, 내년을 기약..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 - 12개월 목표주가 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2026년에는 높은 영업이익 성장과 더불어 DPS 상승이 나타날 전망이며 PER/PBR로 볼 때 역사적으로 저평가된 상황이기 때문이다. 2. 하지만 본격 주가 상승에는 다소 시간이 걸릴 것이므로 모든 불확실성이 사라지고 Multiple 확장 국면이 기대되는 2026년 연초 이후 매수 접근할 것을 추천한다. 3. 추가적인 주가 상승을 위해선 Multiple 확장 과정, 배당 수익률 밴드 하향 조정이 나타나야 할 것이다. 결국 시중 금리가 하락하거나 5G Advanced 도입 기대감이 높아져야 하는데 아직은 다소 시간이 필요해 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 3Q25 연결 영업이익 1,617억원(-34% YoY, -47% QoQ) 기록 - 매출액: 4,010.8 십억원 - 순이익: 49.1 십억원 - 2025F 주요 수치: - 매출액: 15,508.8 십억원 - 영업이익: 899.6 십억원 - 순이익: 523.0 십억원 - EPS: 1,219원 - PBR: 0.72 - PER: 12.28 - DPS: 650 - 2026F 주요 수치: - 매출액: 15,605.5 십억원 - 영업이익: 1,082.9 십억원 - 순이익: 700.9 십억원 - EPS: 1,631원 - PBR: 0.70 - PER: 9.18 - DPS: 700 - 추가 메모: 2025년 LGU+의 주가 상승은 주주이익환원 증가가 결정적이었다. 연간 2,800억원에 머물던 주주환원익이 3,800억원까지 높아졌기 때문이다. 하지만 2026년엔 큰 변화를 기대하기 어려울 전망이다. 배당금 증가에도 자사주 소각 규모가 줄어들 수 있기 때문이다. 결론 시중 금리가 하락하고 배당 분리 과세가 적용되면서 세후 배당 수익률의 유의미한 상향이 2026년 상반기 주가 상승의 재료가 될 것이며 연말 5G Advanced 도입 기대감이 하이라이트로 작용할 가능성이 있다. ## 추가 메모 - 3Q25 결과의 부진 사유로는 대규모 희망 퇴직 시행에 따른 인건비 급증 및 5G 가입자 단기 급증에 따른 가입자유치비용 증가가 있으며, IRFS 15 회계 특성상 한번 늘어난 가입자 유치비용이 향후 8개 분기에 걸쳐 영향을 주는 구조이기 때문이다. - 2025년에는 주가 상승의 핵심 재료로 주주환원수익률이 이미 충분히 반영되어 있다는 의견이 있으며, 추가 상승을 위해선 Multiple 확장과 배당 수익률 밴드 하향 조정이 필요하다. - 시중 금리 하락 및 5G Advanced 도입 기대감은 주가 상승의 재료가 될 수 있으나 아직은 다소 시간이 필요하다고 본다.

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• - 2026년에는 높은 영업이익 성장과 더불어 DPS 상승이 나타날 전망이며 PER/PBR로 볼 때 역사적으로 저평가된 상황이기 때문이다.
• - 하지만 본격 주가 상승에는 다소 시간이 걸릴 것이므로 모든 불확실성이 사라지고 Multiple 확장 국면이 기대되는 2026년 연초 이후 매수 접근할 것을 추천한다.
• - 추가적인 주가 상승을 위해선 Multiple 확장 과정, 배당 수익률 밴드 하향 조정이 나타나야 할 것이다. 결국 시중 금리가 하락하거나 5G Advanced 도입 기대감이 높아져야 하는데 아직은 다소 시간이 필요해 보인다.