1Q25 Pre: 국내 담배 총수요 부진을 해외가 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Pre 실적 개요 - 1분기 연결 매출액 및 영업이익: 각각 1조 3,847억원(YoY 7.2%), 2,545억원(YoY 7.6%) - KGC 제외 단독 매출액 및 영업이익: 각각 8,377억원(YoY 5.8%), 2,310억원(YoY 10.7%) - 1분기 국내 궐련 총수요는 YoY -8.0% 감소할 것으로 추정 - KT&G MS는 신제품 판매 호조 기인해 YoY 2.0p% 내외 상승한 것으로 파악 - 유의미한 점유율 상승 감안시, KT&G 궐련 매출액은 -5% 내외 감소에 그칠 전망 2. 국내외 수요 흐름 및 리스크 - 국내 NGP 매출액도 YoY high single 증가 흐름 지속 - 해외는 베트남 지진으로 디바이스 생산 스케줄 조정될 가능성 열어둠 - 2025년 신규 플랫폼 출시 효과는 하반기에 기대해 볼 만함 3. 수출/해외법인 동향과 2025년 전망 - 수출+해외법인 합산 매출은 YoY 22.5% 증가할 것으로 추정 - 수출도 좋지만, 인도네시아를 중심으로 한 해외법인 수량 판매가 좋음 - Mixed ASP도 YoY 상승할 것으로 추산 - 인삼공사는 내수 부진에 따른 부정적 영향이 이어질 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 실적 - 매출액: 1조 3,847억원 (YoY 7.2%) - 영업이익: 2,545억원 (YoY 7.6%) - 1Q25 KGC 제외 단독 실적 - 매출액: 8,377억원 (YoY 5.8%) - 영업이익: 2,310억원 (YoY 10.7%) - 2025년 전망(연결) - 매출액: 6조 1,305억원 (YoY 3.8%) - 영업이익: 1조 2,418억원 (YoY 20.0% 가정 표기상) - 2025년 전망(KGC 제외 단독) - 매출액: 3조 7,442억원 (YoY 1.1%) - 영업이익: 1조 683억원 (YoY 8.8%) - 추가 지표 - EPS: 2025F 8,276원, 2026F 8,674원 - DPS: 2025F 5,600 - BPS: 2025F 87,665 - PER(2025F): 12.76, PBR(2025F): 1.20, EV/EBITDA(2025F): 8.30 - ROE(2025F): 10.72%, ROA(2025F): 7.14% - 배당 정책/주주환원 관련: 회사 가치 제고를 위한 자사주 매입 및 배당 확대 가능성 시사 ## 추가 메모 - 투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율(대표 예시) - 2025-04-15: BUY, 목표주가 140,000원 - 2024-11-08: BUY, 목표주가 125,000원 - 2024-04-09: BUY, 목표주가 110,000원 - 2023-05-13: BUY, 목표주가 103,000원 - 본 리포트의 기준일은 2025년 04월 12일이며, 1Q25 Pre 및 2025년 전망 등은 하나증권의 애널리스트 심은주 등으로 작성되었음.

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• - 1Q25 Pre 실적 개요
• - 1분기 연결 매출액 및 영업이익: 각각 1조 3,847억원(YoY 7.2%), 2,545억원(YoY 7.6%)
• - KGC 제외 단독 매출액 및 영업이익: 각각 8,377억원(YoY 5.8%), 2,310억원(YoY 10.7%)
• - 1분기 국내 궐련 총수요는 YoY -8.0% 감소할 것으로 추정
• - KT&G MS는 신제품 판매 호조 기인해 YoY 2.0p% 내외 상승한 것으로 파악