1Q25 Pre: 아쉬운 실적, 하반기 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 일회성 요인에 따른 컨센 하회 전망 - 매출액 8,710억원(+18.2%YoY, -18.1%QoQ), 영업이익 1,582 억원(+925.1%YoY, -19.4%QoQ, OPM 18.2%), 컨센서스 매출액 9,914 억원 대비 12.1% 하회, 컨센서스 영업이익 2,472 억원 대비 36% 하회 2. 실적 부진의 주요 요인 - 램시마 IV 2,802 억원(-6.3%YoY, -3%QoQ), 트룩시마 944 억원(-6.2%YoY, -28.5%QoQ) 등의 기존 제품군 매출 부진 - 미국 관세 대응을 위한 DS 재고의 선제적 확보 및 외부 CMO 비중 증가로 인한 원가율 상승(+0.9%pQoQ) - 판관비 효율화(2,787 억원(-4.3%YoY, -19.7%QoQ))와 고마진 신제품인 유플라이마(1,039 억원(+55.1%YoY, -4%QoQ)), 베그젤마(698 억원(+101.8%YoY, -9.3%QoQ))의 매출에도 불구하고 실적 부진이 확인 3. 2025년 성장 포인트 및 전망 - 25년 매출액은 4조 3,306억원(+21.7%YoY), 영업이익은 1조 1,253 억원(+128.7%YoY, OPM 26%)을 전망 - 신제품 고마진 성장 동력: 유플라이마(5,720 억원), 베그젤마(3,448 억원, +56.2%YoY), 짐펜트라(1,991 억원) - 시가총액 관련 언급 포함: 시가총액 34,827 십억원 +439.6%YoY 등(참고) ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결기준 매출액: 8,710억원(+18.2%YoY, -18.1%QoQ) - 1Q25 연결기준 영업이익: 1,582 억원(+925.1%YoY, -19.4%QoQ, OPM 18.2%) - 컨센서스 비교: 매출액 9,914 억원 대비 -12.1% 하회, 영업이익 2,472 억원 대비 -36% 하회 - 판관비: 2,787 억원(-4.3%YoY, -19.7%QoQ) - 고마진 신제품 매출: 유플라이마 1,039 억원(+55.1%YoY, -4% QoQ), 베그젤마 698 억원(+101.8%YoY, -9.3% QoQ) - 기존 제품 매출 부진 요인: 램시마 IV 2,802 억원(-6.3%YoY, -3% QoQ), 트룩시마 944 억원(-6.2%YoY, -28.5% QoQ) - 원가율 요인: 미국 관세 대응을 위한 DS 재고 선제 확보 및 외부 CMO 비중 증가로 인한 원가율 상승(+0.9%p QoQ) - 2025년 전망: 매출액 4조 3,306억원(+21.7%YoY), 영업이익 1조 1,253 억원(+128.7%YoY, OPM 26%) - 주요 신제품 및 고성장 기대치 - 유플라이마(5,720 억원), 베그젤마(3,448 억원, +56.2%YoY), 짐펜트라(1,991 억원) - 시가총액 관련 수치: 34,827 십억원(+439.6%YoY) ## 추가 메모 - 1Q25 Preview: 일회성 요인에 따른 컨센 하회 전망 - 점진적으로 개선될 실적, 2025년 영업이익 +129% 성장 기대 - 고마진 신제품 매출 성장에 따른 수익성 개선 기대

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• - 1Q25 Preview: 일회성 요인에 따른 컨센 하회 전망
• - 매출액 8,710억원(+18.2%YoY, -18.1%QoQ), 영업이익 1,582 억원(+925.1%YoY, -19.4%QoQ, OPM 18.2%), 컨센서스 매출액 9,914 억원 대비 12.1% 하회, 컨센서스 영업이익 2,472 억원 대비 36% 하회
• - 실적 부진의 주요 요인
• - 램시마 IV 2,802 억원(-6.3%YoY, -3%QoQ), 트룩시마 944 억원(-6.2%YoY, -28.5%QoQ) 등의 기존 제품군 매출 부진
• - 미국 관세 대응을 위한 DS 재고의 선제적 확보 및 외부 CMO 비중 증가로 인한 원가율 상승(+0.9%pQoQ)