4분기 흑자전환?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 11,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Preview 및 실적 흐름 - 매출액 1,490억원(QoQ -10.3%), 영업이익 -140억원(QoQ 적자지속), OPM -9.2%(QoQ -2.4%p)로 컨센서스(매출액 1,570억원, 영업이익 -140억원)에 부합할 것으로 전망. - 1Q25 유럽 전기차 수요는 YoY +30% 증가했으나, 주요 고객사의 배터리 사용량은 감소. 북미 지역도 주요 고객사 전기차 판매량 저조로 인해 전지박 부문의 매출액은 644억원(QoQ -19.7%)으로 전망. 2) 부문별 매출 흐름 및 수익성 - 동박 부문 매출액은 AI향 가속기 수요가 견조하여 546억원(QoQ +2.8%)으로 예상. - 전지박 출하량 감소와 Hungary Phase2 일부 라인 가동 시작으로 고정비 부담이 커지며 수익성은 적자 지속으로 전망. 3) 25년 가이던스 및 흑자전환 전망 - 회사측 25년 가이던스는 매출액 7,000억원(전지박 3,270억원, 동박 2,380억원, 전자소재 1,350억원), 연내 흑자전환을 목표로 제시했다. - 25년 매출액은 6,630억원(Y oY +16.0%), 영업이익은 -300억원, OPM -4.5%(Y oY +5.0p)로 전망한다. 전지박 매출액은 3,040억원(Y oY +22.3%)으로 전망된다. - CAPA는 3.8만톤으로 증가하여 전지박 매출액은 3,040억원으로 전망된다. - 전지박 부문의 가이던스 달성 유무에 따라 흑자전환이 가능할 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 1,490억원, QoQ -10.3%; 영업이익 -140억원, QoQ 적자지속; OPM -9.2% (QoQ -2.4%p); 컨센서스 부합 전망. - 1Q25 부문별: 전지박 매출액 644억원, QoQ -19.7%; 동박 매출액 546억원, QoQ +2.8%. - 25년 가이던스: 매출액 7,000억원(전지박 3,270억원, 동박 2,380억원, 전자소재 1,350억원), 연내 흑자전환 목표. - 2025F 매출액 6,630억원(YoY +16.0%), 영업이익 -300억원, OPM -4.5%(YoY +5.0p); 2025F EPS -186원, 2026F EPS 85원. - 전지박 매출액 3,040억원(YoY +22.3%), CAPA 3.8만톤 증가. ## 추가 메모 - Upside 43% (목표가 11,000원 대비 현재가 7,650원 기준). - Hungary Phase2 일부 라인 가동으로 고정비 부담 증가. - 25년 가이던스 달성 유무에 따라 흑자전환 가능성 판단.

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• - 매출액 1,490억원(QoQ -10.3%), 영업이익 -140억원(QoQ 적자지속), OPM -9.2%(QoQ -2.4%p)로 컨센서스(매출액 1,570억원, 영업이익 -140억원)에 부합할 것으로 전망.
• - 1Q25 유럽 전기차 수요는 YoY +30% 증가했으나, 주요 고객사의 배터리 사용량은 감소. 북미 지역도 주요 고객사 전기차 판매량 저조로 인해 전지박 부문의 매출액은 644억원(QoQ -19.7%)으로 전망.