국내는 안정적, 미국은 반등 본격화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q 국내 성장 지속 및 수익성 개선 - 매출액 6,405억원 (+11% YoY), 영업이익 517억원 (+5% YoY, OPM 8.1%) - 국내 법인 매출액 2,827억원 (+14% YoY), 영업이익 295억원 (+29% YoY, OPM 10.4%) - 미국 매출액 207억원 (+195% YoY), 영업이익 10억원(흑전, OPM 5%) - 중국 매출액 385억원 (+11% YoY), 영업이익 19억원 (+7% YoY, OPM 5%) - 캐나다 매출액 93억원 (+4% YoY), 영업손실 19억원(적자) 2) 미국 시장 반등 및 성장 모멘텀 강화 - 미국 법인 매출 증가 및 흑자전환(영업이익 10억원, OPM 5%) - 신규 고객사 유입 및 하반기 2공장 완공으로 고정비 부담 상쇄 가능성 제시 3) 중장기 성장 기반 확립 및 외부 여건 대비 긍정적 전망 - 향후 시장 상황을 고려했을 때 중장기 성장 가능성은 분명 긍정적 - 미국 공장의 중장기 성장 가능성 긍정적; MOCRA 등 외부 요인 및 관세 이슈를 반영한 외부 변수 고려 필요 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q 실적 요약: 매출액 6,405억원, 영업이익 517억원, OPM 8.1% - 지역별 요약: 국내 매출액 2,827억원, 영업이익 295억원; 미국 매출액 207억원, 영업이익 10억원(흑자 전환); 중국 매출액 385억원, 영업이익 19억원; 캐나다 매출액 93억원, 영업손실 19억원 - 2025F 주요 추정치(십억원 단위, IFRS 연결): 매출액 2,758.0, 영업이익 249.5, EBITDA 362.3, 순이익 141.6, EPS 4,599 - 2026F 주요 추정치(십억원 단위, IFRS 연결): 매출액 3,050.4, 영업이익 309.1, EBITDA 404.6, 순이익 188.1, EPS 6,077 ## 추가 메모 - 4월 14일 기준 한국콜마 발행주식 1% 이상 보유 여부: 당사는 4월 14일 현재 ‘한국콜마(161890)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 해외 법인 이슈: 미국 반등 본격화 및 2공장 완공 예정으로 고정비 부담 상쇄 여부가 수익성 확보의 핵심 변수로 제시되며, MOCRA 등 외부 요인도 향후 영향 요인으로 고려됩니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 6,405억원 (+11% YoY), 영업이익 517억원 (+5% YoY, OPM 8.1%)
• - 국내 법인 매출액 2,827억원 (+14% YoY), 영업이익 295억원 (+29% YoY, OPM 10.4%)
• - 미국 매출액 207억원 (+195% YoY), 영업이익 10억원(흑전, OPM 5%)
• - 중국 매출액 385억원 (+11% YoY), 영업이익 19억원 (+7% YoY, OPM 5%)
• - 캐나다 매출액 93억원 (+4% YoY), 영업손실 19억원(적자)