탄탄해지는 성장 기반

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 500,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 매출 7,976억원(YoY +19.8%, QoQ +29.1%), 영업이익 3,804억원(YoY +22.5%, QoQ +76.5%)으로 컨센서스(매출 7,870억원, 영익 3,810억원)에 부합했을 것으로 예상. PC 매출 2,881억원(YoY +18.3%, QoQ +23.9%), 모바일 매출 4,864억원(YoY +20.9%, QoQ +34.3%). 인건비 1,390억원(YoY +14.5%), 지급수수료 938억원(YoY +53.0%), 마케팅비 383억원(YoY +208.5%), 매출 대비 4.8%인 383억원(YoY +208.5%)으로 추정. 2. 2025F 성장성 및 수익성: 2025F 매출액 3,146십억원, YoY 16.1%; 영업이익 1,385십억원; OP 마진 44.0%; 순이익 1,318십억원; EPS 27,506원; PER 13.7; PBR 2.2; EV/EBITDA 9.1; PSR 5.7. 3. InZOI 및 신규 IP 파이프라인: 2025년 3월 출시한 InZOI는 얼리억세스 출시였음에도 1주일간 100만 장 판매를 기록. 향후 Subnautica 2(2H25 PC & xBox 얼리억세스), Dinkum Together(2026년 모바일 출시) 등 차기 신규 IP에 대한 기대감 형성. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출: 7,976억원 (YoY +19.8%, QoQ +29.1%) - 1Q25 영업이익: 3,804억원 (YoY +22.5%, QoQ +76.5%) - 컨센서스: 매출 7,870억원, 영익 3,810억원에 부합했을 것으로 예상 - PC 매출: 2,881억원 (YoY +18.3%, QoQ +23.9%) - 모바일 매출: 4,864억원 (YoY +20.9%, QoQ +34.3%) - 2025F 주요 수치: 매출액 3,146십억원, 영업이익 1,385십억원, 순이익 1,318십억원, EPS 27,506원 - 밸류에이션 지표: PER 13.7, PBR 2.2, EV/EBITDA 9.1, PSR 5.7 ## 추가 메모 - InZOI의 초기 성과로 차기 신규 IP에 대한 기대감 형성. Subnautica 2(2H25 PC & xBox 얼리억세스), Dinkum Together(2026년 모바일 출시) 등 - 1Q25 동사의 핵심 IP인 PUBG는 PC 및 모바일 플랫폼에서 견조한 트래픽 흐름을 보이며 재성장이 가능하다는 판단이 유지되었다고 요약되어 있음.

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• - 1Q25 Preview: 매출 7,976억원(YoY +19.8%, QoQ +29.1%), 영업이익 3,804억원(YoY +22.5%, QoQ +76.5%)으로 컨센서스(매출 7,870억원, 영익 3,810억원)에 부합했을 것으로 예상. PC 매출 2,881억원(YoY +18.3%, QoQ +23.9%), 모바일 매출 4,864억원(YoY +20.9%, QoQ +34.3%). 인건비 1,390억원(YoY +14.5%), 지급수수료 938억원(YoY +53.0%), 마케팅비 383억원(YoY +208.5%), 매출 대비 4.8%인 383억원(YoY +208.5%)으로 추정.
• - 2025F 성장성 및 수익성: 2025F 매출액 3,146십억원, YoY 16.1%; 영업이익 1,385십억원; OP 마진 44.0%; 순이익 1,318십억원; EPS 27,506원; PER 13.7; PBR 2.2; EV/EBITDA 9.1; PSR 5.7.
• - InZOI 및 신규 IP 파이프라인: 2025년 3월 출시한 InZOI는 얼리억세스 출시였음에도 1주일간 100만 장 판매를 기록. 향후 Subnautica 2(2H25 PC & xBox 얼리억세스), Dinkum Together(2026년 모바일 출시) 등 차기 신규 IP에 대한 기대감 형성.