상업생산 본격화 되면서 수익성 개선 및 수주..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 32,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년말 수주잔고 643억 원으로 증가, 올해 실적향상 기대 2. 2021년 11월 셀트리온과 CMO 국산화 업무협약 체결로 셀트리온이 앱토즈마 생산을 동사에 위탁하고 관련 생산기술 공유, 미국·유럽 등에서 수주 증가 기대; 송도공장 1000ℓ 규모 2개 라인을 활용한 앱토즈마 상업생산 본격화 예정 3. 지난해 글로벌 바이오시밀러 개발사와 각각 174억원, 158억원 규모의 상용화 규모 시험 생산(PPQ) 공급 계약 체결; 오송공장 FY2021~2024년 상용화 규모 PPQ가 올해부터 본격화될 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 수주잔고 추이: 2021년말 619억 원, 2022년말 667억 원, 2023년말 284억 원, 2024년말 643억 원 - 매출액 (억원): 2019 1,253 / 2020 1,330 / 2021 1,344 / 2022 1,567 / 2023 1,548 / 2024 1,301 / 2025E 1,923 - 영업이익 (억원): 2019 113 / 2020 161 / 2021 131 / 2022 172 / 2023 10 / 2024 -308 / 2025E 166 - 세전이익 (억원): 2019 106 / 2020 62 / 2021 242 / 2022 152 / 2023 49 / 2024 -389 / 2025E 181 - 순이익 (억원): 2019 84 / 2020 63 / 2021 190 / 2022 124 / 2023 46 / 2024 -352 / 2025E 148 - 지배주주순이익 (억원): 2019 84 / 2020 63 / 2021 190 / 2022 124 / 2023 46 / 2024 -351 / 2025E 148 - EPS (원): 2019 268 / 2020 202 / 2021 601 / 2022 392 / 2023 147 / 2024 -1,073 / 2025E 453 - PER (배): 2019 29.5 / 2020 131.4 / 2021 25.3 / 2022 29.5 / 2023 60.9 / 2024 (자료에 명시되지 않음) / 2025E 34.9 - PBR (배): 2019 2.7 / 2020 1.9 / 2021 1.5 / 2022 3.3 - ROE (%): 2019 10.8 / 2020 6.7 / 2021 2.5 / 2022 -18.8 - 2025년 실적은 매출액 1,923억원, 영업이익 166억원, 세전이익 181억원, 순이익 148억원, 지배주주순이익 148억원, EPS 453원, PER 34.9배로 제시되어 있음 - 2025년 예상 근거 및 추가 내용: 상업생산 본격화에 따른 가동률 상승으로 매출 확대 및 수익성 개선 기대가 제시됨 - 기타 참고: 표1·표2에 제시된 바이넥스 바이오 CMO CAPA 현황 및 글로벌 CMO 현황 등도 요약에 포함 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-14 - 투자등급 비율(2025-03-31 기준): 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7%

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• - 2024년말 수주잔고 643억 원으로 증가, 올해 실적향상 기대
• - 2021년 11월 셀트리온과 CMO 국산화 업무협약 체결로 셀트리온이 앱토즈마 생산을 동사에 위탁하고 관련 생산기술 공유, 미국·유럽 등에서 수주 증가 기대; 송도공장 1000ℓ 규모 2개 라인을 활용한 앱토즈마 상업생산 본격화 예정
• - 지난해 글로벌 바이오시밀러 개발사와 각각 174억원, 158억원 규모의 상용화 규모 시험 생산(PPQ) 공급 계약 체결; 오송공장 FY2021~2024년 상용화 규모 PPQ가 올해부터 본격화될 전망