모멘텀 약세 구간을 지나는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 33,000 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 preview - 1Q25 매출액 1,537 억원(QoQ -47.9%, YoY +35.0%), 영업이익 -15 억원(QoQ 적전, YoY 적지)을 추정한다. 2. 분기 실적 흐름 및 요인 - 삼성전자 V9 낸드 효과와 디스플레이 매출 대규모 인식에 따른 높은 기저와 계절성으로 QoQ 감익은 불가피하다. 장비 셋업의 일부 지연도 나타난 것으로 파악된다. 분기 실적 흐름은 1Q25 를 저점으로 회복세를 전망한다. 3. 모멘텀 여건 및 투자 사이클 - 주요 고객사인 삼성전자는 여전히 효율적인 투자 운영 계획을 고수하고 있다. DRAM은 화성과 평택 중심으로 전환 투자를 이어가고 있으며 신규 투자에 대한 기대감도 형성되는 분위기이다. 다만 최근 PO 이후 장비 입고 리드 타임이 길어지는 상황들이 목격되므로 실적 반영 시점에 대해 아직 예단하기 어렵다. NAND 도 세대 전환이 가속화되고 있으며 삼성전자는 시안 팹의 V8 전환 투자와 더불어 P4 를 중심으로 V9, V10 에 대한 투자가 병행될 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q24 ~ 1Q25 실적 흐름 및 2025년 전망 - 1Q25 매출액: 1,537 억원, QoQ -47.9%, YoY +35.0% - 1Q25 영업이익: -15 억원, QoQ 적전, YoY 적지 - 2025년 추정치(십억원 단위) - 매출액: 834 - 영업이익: 65 - 영업이익률: 8.7% - 당기순이익: 58 - EPS(계속사업): 1,182 - BPS: 19,410 - 2025년 이후의 추정치도 제시되어 있으며, 2026년·2027년의 매출 및 이익도 증가 전망 - 주가 관련 비교 지표 - 종합적인 투자 시나리오상 모멘텀 약세 구간이 지속 중이나 1Q25를 저점으로 회복 전망 - 주가 및 상대수익률 관련 지표는 별도 표에 제시된 수치를 포함 ## 추가 메모 - 주가 및 시세 - 주가(25/04/08): 21,550 원 - 52주 최고가: 41,650 원 - 52주 최저가: 21,100 원 - 모멘텀 및 시장 분위기 - 모멘텀 여전히 약세이나 최악의 구간은 지나는 중 - 2025년 중화권 CVD 매출액 감소, 고객사의 보수적인 투자 집행 등 모멘텀 및 실적 영향 가능성 존재 - 기타 - 목표주가와 실적 추정은 본 보고서의 SK증권 추정치에 따라 제시되었으며, 발행일은 2025-04-10이다.

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• - 1Q25 preview
• - 1Q25 매출액 1,537 억원(QoQ -47.9%, YoY +35.0%), 영업이익 -15 억원(QoQ 적전, YoY 적지)을 추정한다.
• - 분기 실적 흐름 및 요인
• - 삼성전자 V9 낸드 효과와 디스플레이 매출 대규모 인식에 따른 높은 기저와 계절성으로 QoQ 감익은 불가피하다. 장비 셋업의 일부 지연도 나타난 것으로 파악된다. 분기 실적 흐름은 1Q25 를 저점으로 회복세를 전망한다.
• - 모멘텀 여건 및 투자 사이클