인정받기 시작한 Grabody-B 가치

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. GSK와 Grabody-B 플랫폼 기술 이전 계약 체결 - 총 계약 규모 약 21.4억 파운드 - 계약금 및 단기 마일스톤으로 약 7,710만 파운드 수령 가능 - β-amyloid, Tau 등의 타겟은 제외되며 향후 관련 타겟에 대한 추가적인 기술 이전도 가능할 것으로 기대 - GSK는 몇 년간 CNS 질환에 대한 투자를 지속하고 있으며 지난해 Muna, Vesalius 등과의 계약을 통해 AD, PD 등에서의 신규 타겟을 찾고 있으며 이번 계약을 통해 해당 타겟에 Grabody-B를 적용할 것으로 예상 2. 목표주가의 플랫폼 가치 반영 및 향후 상향 여지 - 목표주가 상향은 기 존 GSK향 플랫폼 기술 이전 총액인 4.1조원의 25%만을 반영했으며 향후 GSK의 개발 진행 속도 등에 따라 상향 가능할 것으로 판단 3. 모달리티 확장 및 전략적 협력 - 이번 계약 내용에 적용 모달리티에 항체 외에도 Oligonucleotide가 포함 - Grabody-B를 Oligonucleotide에 적용하는 공동 연구를 Ionis와 진행해 왔으며 연구 결과를 발표할 예정 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 66 / 2024A 33 / 2025F 146 / 2026F 102 / 2027F 172 - 영업이익(십억원): 2023A -3 / 2024A -59 / 2025F 42 / 2026F 1 / 2027F 2 - 지배순이익(십억원): 2023A -3 / 2024A -56 / 2025F 43 / 2026F 4 / 2027F 6 - PER(배): 2023A -369.4 / 2024A -23.7 / 2025F 59.4 / 2026F 694.0 / 2027F 398.5 - PBR: 2023A 13.2 / 2024A 8.9 / 2025F 13.6 / 2026F 13.4 / 2027F 13.0 - EV/EBITDA: 2023A -34,773.3 / 2024A -21.4 / 2025F 54.1 / 2026F 1,248.9 / 2027F 731.7 - ROE(%): 2023A -3.7 / 2024A -46.0 / 2025F 22.8 / 2026F 1.7 / 2027F 3.0 - 향후 전망 핵심: ABL301의 초기 임상 결과도 25년 중순 발표가 예상 ## 추가 메모 - 현재주가(4/9) 52,600원 - GSK의 신규 타깃 후보 물질에 Grabody-B를 적용한 신약 개발 및 상업화 권리를 확보하는 흐름으로, Muna/Vesalius 등과의 AD/PD 신규 타깃 발굴 및 치료제 개발 계약 체결 가능성도 제시된 상황 - 25년 중순 ABL301의 초기 임상 결과 발표 예정 등 파이프라인 진전이 함께 기대됨

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• - GSK와 Grabody-B 플랫폼 기술 이전 계약 체결
• - 총 계약 규모 약 21.4억 파운드
• - 계약금 및 단기 마일스톤으로 약 7,710만 파운드 수령 가능
• - β-amyloid, Tau 등의 타겟은 제외되며 향후 관련 타겟에 대한 추가적인 기술 이전도 가능할 것으로 기대
• - GSK는 몇 년간 CNS 질환에 대한 투자를 지속하고 있으며 지난해 Muna, Vesalius 등과의 계약을 통해 AD, PD 등에서의 신규 타겟을 찾고 있으며 이번 계약을 통해 해당 타겟에 Grabody-B를 적용할 것으로 예상