목 말랐던 목표주가 상향 근거 발생

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 에너빌리티 부문 실적은 예상치 하회하였으나 실망할 필요 없음. 3Q25 매출액 3.88조원(+14%, 이하 YoY), 영업이익 1,371억원(+19%) 기록. 밥캣 부문 매출액 2.12조원(+19%), 영업이익 1,336억원(+6%), 에너빌리티 부문 매출액 1.68조원(+25%), 영업이익 434억원(+28%) 기록. 기존 영업이익 예상치 860억원을 하회했음. 2. 2025년 실적 가이던스는 매출액 7.4~7.8조원, 영업이익 3,100~3,300억원으로 기존 대비 매출액은 14~20% 상향, 영업이익은 12~17% 하향함. 영업이익 하향은 주식으로 지급되는 임원들 장기성과급이 연간 500~600억원, 장기근속 임직원에게 지급되는 금의 헷징 비용 등 일회성 비용 발생 때문으로 우려 요소는 아님. 3. 4Q25 이후 원전 주기기 수주 본격화 + SMR/가스터빈 증설 + 고객 확대 등 성장 모멘텀 제시. 목표주가 110,000원으로 상향. 투자의견 BUY. ## 주요 실적 및 전망 - 2035년 시나리오별 에너빌리티 부문 매출액은 Bear-2 16,544; Bear-1 21,183; Base 24,393; Bull-1 31,144; Bull-2 36,455 (단위: 십억원)로 제시됩니다. - 2035년 시나리오별 생산량 및 가동률은 다음과 같습니다: SMR 6, 20, 20, 40, 60; 가스/수소터빈 6, 12, 16, 20, 20; LWR 5; WH-LMR 4; K-LMR 1. SMR 가동률은 100%로 제시됩니다. - 수주잔고는 2024년말 21,873억원에서 2035F 45,910억원으로 증가하는 흐름이 제시됩니다. - 매출비중 추정은 2035F Bull-2에서 65.7%까지 상승하는 방향으로 제시되며, APR은 1,937억원으로 고정됩니다. - 2035F 기반 Valuation에서 영업가치 59,547; 지분가치 3,886; 기업가치 63,433이며, 순차입금 -6,794로 주주가치 70,227이다. EBITDA 3,272, EV/EBITDA 배수는 18배이다. - 지분가치 구성은 두산밥캣 2,665; 두산퓨얼셀 424; 비상장 자회사 798으로 구성되어 합계 3,886이다. - 현재주가 83,400원, 목표주가 110,000원, 상승여력 31.9%이다. - 글로벌 원자력 및 전력기기 Peer Valuation 표에 Schneider, GE Vernova, Eaton, ABB, Siemens AG, Vertiv, Cameco, Hubbell 등 주요 기업의 시가총액, 매출액, 영업이익, 순이익, ROE, PER, PBR, EV/EBITDA 수치가 수록되어 있다. ## 추가 메모 - 제시일자 기준은 2025-11-03이며 두산에너빌리티의 투자의견 및 목표주가 변경 내용이 수록되어 있습니다. - 25.11.06: 투자의견 Buy; 목표주가 110,000; 괴리율(평균,%) (19.03). - 25.10.30, 25.08.22, 25.08.19, 25.07.28: 투자의견 Buy; 목표주가 85,000. - 25.05.26: 투자의견 Buy; 목표주가 46,000. - 24.11.20, 24.11.19, 24.11.16 및 24.10.31, 24.10.17, 24.10.11에서 투자의견 Buy; 목표주가 각각 30,000 및 26,000.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적은 에너빌리티 부문 실적은 예상치 하회하였으나 실망할 필요 없음. 3Q25 매출액 3.88조원(+14%, 이하 YoY), 영업이익 1,371억원(+19%) 기록. 밥캣 부문 매출액 2.12조원(+19%), 영업이익 1,336억원(+6%), 에너빌리티 부문 매출액 1.68조원(+25%), 영업이익 434억원(+28%) 기록. 기존 영업이익 예상치 860억원을 하회했음.
• - 2025년 실적 가이던스는 매출액 7.4~7.8조원, 영업이익 3,100~3,300억원으로 기존 대비 매출액은 14~20% 상향, 영업이익은 12~17% 하향함. 영업이익 하향은 주식으로 지급되는 임원들 장기성과급이 연간 500~600억원, 장기근속 임직원에게 지급되는 금의 헷징 비용 등 일회성 비용 발생 때문으로 우려 요소는 아님.
• - 4Q25 이후 원전 주기기 수주 본격화 + SMR/가스터빈 증설 + 고객 확대 등 성장 모멘텀 제시. 목표주가 110,000원으로 상향. 투자의견 BUY.
• - 2035년 시나리오별 에너빌리티 부문 매출액은 Bear-2 16,544; Bear-1 21,183; Base 24,393; Bull-1 31,144; Bull-2 36,455 (단위: 십억원)로 제시됩니다.
• - 2035년 시나리오별 생산량 및 가동률은 다음과 같습니다: SMR 6, 20, 20, 40, 60; 가스/수소터빈 6, 12, 16, 20, 20; LWR 5; WH-LMR 4; K-LMR 1. SMR 가동률은 100%로 제시됩니다.