규제에서 찾는 기회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Preview: 택배 실적 부진 전망 - 매출액: 2조 8,891억원 - CL부문 매출액: 7,377억원(5.8% YoY 견조한 성장) - 택배 부문 매출액: 8,911억원(-4.9% YoY), 물동량 -5.3% YoY - 영업이익: 974억원(-11.0% YoY) - CL은 467억원(13% YoY)으로 성장 지속, 다만 택배(359억원, -32.9% YoY) 및 글로벌(-10.1% YoY) 부문은 감익 예상 - 택배 부문은 주 7일제가 실시된 가운데, 단가 인상이 2Q25로 연기되면서 감익 폭이 커질 것으로 추정 - 글로벌 부문 해운 시황 악화로 마진 축소 불가피 2) 가격 인상과 실적 회복의 초기 신호 - 2Q25 단가 인상으로 점진적 회복 기대 - CJ대한통운은 4월부터 중소형 택배 물량 단가를 박스당 최대 100원 인상할 전망 3) 2025-2027년 실적 전망 및 밸류에이션 - 2025F 매출액 12,440십억원; 영업이익 496십억원; 순이익 289십억원; EPS 12,652원; P/E(25F) 6.3 - 2026F 매출액 12,933십억원; 영업이익 601십억원; 순이익 338십억원; EPS 14,830원; P/E(26F) 5.4 - 2027F 매출액 13,274십억원; 영업이익 627십억원; 순이익 366십억원; EPS 16,133원; P/E(27F) 5.0 - 현재주가: 80,000원(25/4/8 기준) - 목표주가 130,000원으로 하향하나 매수 의견 유지 - 절대적 저평가 상태: PER 6배 수준의 저평가 상태이다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요지: 매출액 2조 8,891억원, YoY -1.1%; CL부문 매출액 7,377억원(+5.8% YoY); 택배 매출액 8,911억원(-4.9% YoY); 물동량 -5.3% YoY; 영업이익 974억원(-11.0% YoY); CL 467억원(+13% YoY); 택배 359억원(-32.9% YoY); 글로벌 -10.1% YoY - 2Q25 이후: 단가 인상으로 소폭 회복 기대, 4월 중소형 택배 물량 단가를 박스당 최대 100원 인상 예정 - 2025F-2027F 요약(십억원 단위): 매출액 12,440 / 12,933 / 13,274; 영업이익 496 / 601 / 627; 순이익 289 / 338 / 366; EPS 12,652 / 14,830 / 16,133 - 주요 배당/수익성 지표: P/E(25F) 6.3, P/B(25F) 0.4, EV/EBITDA(25F) 4.4, EPS 12,652원, DPS 800원 ## 추가 메모 - 현재주가 80,000원 수준에서 PER 6배 수준의 저평가 상태 - 25년 및 26년, 27년 EPS 전망치 하향 조정은 있지만, 단가 인상 효과와 미국 관세 영향 제한 등으로 단기 대비 긍정적 모멘텀 가능성 제시 - 1Q25 실적 비교표 및 변경 추정치에서 25F, 26F, 27F의 매출액 및 이익 수치가 제시되어 있음

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• - 매출액: 2조 8,891억원
• - CL부문 매출액: 7,377억원(5.8% YoY 견조한 성장)
• - 택배 부문 매출액: 8,911억원(-4.9% YoY), 물동량 -5.3% YoY
• - 영업이익: 974억원(-11.0% YoY)
• - CL은 467억원(13% YoY)으로 성장 지속, 다만 택배(359억원, -32.9% YoY) 및 글로벌(-10.1% YoY) 부문은 감익 예상