2025년 새로운 역사의 시작: 글로벌 종합 전..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2026년 예상 EPS13,532원 x 목표 PER17배. 목표 PER은 미국/유럽 전력기기업체의 2025F 평균 PER20배 대비 할인율 15% 적용. 2. 맞춤형 설계가 필요한 데이터센터용 배전용 전력기기 공급망 부족 수혜, 국내 유일의 배전용 DC차단기 및 HVDC CRT(컨버터-변압기) 생산, 초고압 변압기 증설, 미국, 베트남, 인도네시아 생산법인 확충 등으로 글로벌 종합 전력기기 업체로 발돋움할 것으로 예상 3. 1) 4Q24 KOC전기 인수효과 반영, 4Q25 국내 변압기 설비 증설, 2) 미국 배전기기 유통업체 25개 확보, 1Q25 미국 빅테크향 배전반/배전기기/변압기 수주 성공, 1H25 미국 법인의 배전반 생산능력 증설 등 미국향 배전용 전력기기 매출 확대, 3) 2H25부터 동해안 HVDC 프로젝트용 CRT매출 증가 본격화 등으로 실적 고성장 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 영업이익 839억원(-10.5%, YoY)으로 일시적 실적 부진 예상. 2분기 이후 고마진의 빅테크 데이터센터향 배전용 전력기기 매출 공급 본격화 등으로 실적 개선 본격화 - 2025년 매출액 5.03조원(+10.5%), 영업이익 4,263억원(+9.4%) 전망. 미국향 매출액 1.39조원(27.6%, 이하 매출비중), 미국향 수출금액 0.88조원(17.5%) 기대 - 미국향 수출금액의 관세 25%중 동사의 부담율은 관세의 50%이하, 영업이익률 하락 효과 1.3% 예상. 관세 유예또는 인하 시 실적 전망치 상향 가능 - 2025년 이후 미국 빅테크향 데이터센터용 배전용 전력기기 매출 확대 및 HVDC CRT 매출 증가로 실적 고성장 기대 - 미국향 매출액의 비중 확대 및 해외 생산법인 확충으로 글로벌 종합 전력기기 업체로의 발돋움 지속 ## 추가 메모 - 투자의견 비율공시: Buy(매수) 92.0%, Marketperform(중립) 8.0%, Underperform(매도) 0.0% - 기준일자: 2025.04.09

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• - 2026년 예상 EPS13,532원 x 목표 PER17배. 목표 PER은 미국/유럽 전력기기업체의 2025F 평균 PER20배 대비 할인율 15% 적용.
• - 맞춤형 설계가 필요한 데이터센터용 배전용 전력기기 공급망 부족 수혜, 국내 유일의 배전용 DC차단기 및 HVDC CRT(컨버터-변압기) 생산, 초고압 변압기 증설, 미국, 베트남, 인도네시아 생산법인 확충 등으로 글로벌 종합 전력기기 업체로 발돋움할 것으로 예상
• - 1) 4Q24 KOC전기 인수효과 반영, 4Q25 국내 변압기 설비 증설, 2) 미국 배전기기 유통업체 25개 확보, 1Q25 미국 빅테크향 배전반/배전기기/변압기 수주 성공, 1H25 미국 법인의 배전반 생산능력 증설 등 미국향 배전용 전력기기 매출 확대, 3) 2H25부터 동해안 HVDC 프로젝트용 CRT매출 증가 본격화 등으로 실적 고성장 기대