안정성을 넘는 매력포인트를 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 매출총이익 4,126억 원, 영업이익 586억 원을 기록하며 컨센서스에 부합한 것으로 추정한다. 정치적 불확실성과 주요 광고주의 마케팅 효율화 기조가 지속되었음에도 불 매출총이익 YoY 5.6%, 영업이익 YoY 7.4% 성장하는 안정적인 실적을 예상한다. 건기식 및 신수종 업종 위주의 물량 증대로 부진한 업황을 방어한 것으로 파악한다. 2. 지난해 말 인수한 북미 자회사가 연결 실적으로 기여(연간 매총 약 300억 원 규모)되면서 북미 지역 성장세를 이어갈 것으로 예상한다. 3. 연결 기준 인력 증가세는 지속되겠지만, 내실 경영에 따른 효율화 기조가 지속되며 매출총이익 대비 영업이익률은 YoY 0.2%p 높아진 14.2%를 추정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년~2026년 예측 주요 수치(단위: 십억 원, 원, %) - 매출액: 4,138 / 4,344 / 4,510 / 4,775 - 영업이익: 308 / 321 / 348 / 379 - EBITDA: 383 / 398 / 425 / 431 - 지배주주순이익: 187 / 208 / 229 / 250 - EPS: 1,628 / 2,049 / 2,259 / 2,470 - PER: 11.7 / 8.3 / 7.7 / 7.1 - PBR: 1.7 / 1.3 / 1.4 / 1.2 - 배당수익률: 5.8 / 6.5 / 6.3 / 6.3 - ROE: 15.0 / 15.1 / 15.5 / 16.1 - EV/EBITDA: 4.3 / 3.2 / 3.0 / 2.8 - Net debt/Equity: -40.7 / -47.1 / -49.3 / -49.4 - Free Cash Flow: 307 / 387 / 168 / 189 - 현금성자산 등: 59.0 / 61.7 / 63.4 / 62.6 ## 추가 메모 - 현재 주가(4/7) 17,490원 - 상승여력 ▲ 48.7% - 52주 최고가 / 최저가: 19,470 / 16,600원 - 시가총액: 20,121억원 - 90일 일평균 거래대금: 38.02억원 - 외국인 지분율: 24.1%

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• - 1Q25 실적은 매출총이익 4,126억 원, 영업이익 586억 원을 기록하며 컨센서스에 부합한 것으로 추정한다. 정치적 불확실성과 주요 광고주의 마케팅 효율화 기조가 지속되었음에도 불 매출총이익 YoY 5.6%, 영업이익 YoY 7.4% 성장하는 안정적인 실적을 예상한다. 건기식 및 신수종 업종 위주의 물량 증대로 부진한 업황을 방어한 것으로 파악한다.
• - 지난해 말 인수한 북미 자회사가 연결 실적으로 기여(연간 매총 약 300억 원 규모)되면서 북미 지역 성장세를 이어갈 것으로 예상한다.
• - 연결 기준 인력 증가세는 지속되겠지만, 내실 경영에 따른 효율화 기조가 지속되며 매출총이익 대비 영업이익률은 YoY 0.2%p 높아진 14.2%를 추정한다.