1Q25 잠정 실적 리뷰: 환율 영향, 일회성 보..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 매출액 6.3조원(-3%QoQ, +2%YoY), 영업이익 3,747억원(흑자 전환 QoQ, +138%YoY)으로, 시장 컨센서스 큰 폭으로 상회(영업이익 컨센서스 672억원). 2. 1Q25 AMPC 효과는 4,577억원으로, 약 9.0GWh(환율 1,453원/달러 가정)가 반영된 것으로 추정되며, AMPC 효과를 제외한 영업이익은 -830억원(영업이익률 -1.3%)으로 적자 기록. 1분기 매출이 컨센서스를 상회한 배경은 예상보다 북미향 중대형 전지 출하량 감소폭이 작았으며(-low single%QoQ 추정), 그 외 환율 효과가 더해진 것으로 보임. 또한, ESS 부문의 매출이 비수기 영향에도 불구하고 당초 기대보다는 양호했던 것으로 추정. 일회성 비용 소멸, 환율 영향, 일회성 보상금(정부 보조금/고객사 보상금) 및 AMPC 효과로 손익은 전분기 대비 큰 폭으로 개선. 3. 관세, IRA 등 대외 정책 불확실성 속, LG 에너지솔루션을 Top Pick 으로 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 수치 요약: 매출액 6.3조원(-3%QoQ, +2%YoY), 영업이익 3,747억원(흑자 전환 QoQ, +138%YoY)으로 컨센서스 상회(영업이익 컨센서스 672억원). 1Q25 AMPC 효과는 4,577억원으로, 약 9.0GWh(환율 1,453원/달러 가정)가 반영된 것으로 추정되며, AMPC 효과를 제외한 영업이익은 -830억원(영업이익률 -1.3%)으로 적자 기록. 북미향 출하량은 전분기 대비 증가하며(7.7GWh → 9.0GWh) AMPC 규모도 전분기 대비 상승. 2분기부터는 재차 Restocking 수요가 발생할 것으로 기대. 3월 관세 정책 발표를 앞두고 일시적 생산 증가가 나타난 것으로 추정. 한편, Ultium Cells 공장 외에도 미시간 공장(ESS, EV 향 샘플 매출)과 LGES-Stellantis JV 정부 보조금도 AMPC 실적에 일부 반영된 것으로 추정. 지난해 GM의 높은 전기차/배터리 재고로 인해 4Q24~1Q25 재고조정을 단행한 만큼(24년 북미 도매 판매 18.9만대/소매 판매 14.6만대), 2분기부터는 재차 Restocking 수요가 발생할 것으로 기대. 최근 발표된 미국 관세 영향으로 전방 고객사의 수요 감소 가능성이 불확실성으로 상존. 특히 GM의 Mass 모델인 Equinox EV와 Blazer EV가 모두 멕시코에서 생산되는 만큼 향후 관세 영향에 따른 판매량 변화는 변수로 작용할 것으로 보이며, NextStar Energy(캐나다) 공장 운영 방안도 지켜볼 필요. 다만, 긍정적인 면은 동사가 미국에 선제적으로 투자를 단행한 만큼, 향후 생산 지역 이점을 활용한 신규 수주 확보 가능성이 상승한 점. - 관세, IRA 등 대외 정책 불확실성 속 LG에너지솔루션을 Top Pick으로 유지. - 2025년 섹터 시각: 업황의 본격 회복은 2026년 가능하나, 주가의 선행성(6개월)을 고려 시 2025년 하반기에 회복 가능성. 1Q~2Q의 운용 변수로는 전방 고객사의 가이던스 및 유럽 전기차 판매 추이, 자동차 관세 지속 여부가 중요. 2025년 하반기에는 주가 반등 가능성 시사. - 2025년 4월 8일 기준, 북미 CAPA 및 예상 가동 시점은 아래와 같음. LG에너지솔루션 북미 CAPA 및 예상 가동 시점 - 지역 구분: Capa.(GWh) 예상 시점 - 미시간: 가동 중단 및 증설 진행 중. LGES 미국 미시간 단독 5 EV 5GWh, ESS 16GWh 예정 - 미국 애리조나: 단독 36 26 년 양산 목표(EV 46 파이 36GWh) - 미국 오하이오: GM JV1 45 22 년 하반기 양산 시작 - 미국 테네시: GM JV2 50 24 년 상반기 양산 시작 - 26 년 예상. 단독 공장으로 진행 미국 미시간 GM JV3(단독) 50 (전략적으로 가동 시점 지연 가능성 존재) - 캐나다 온타리오: Stellantis JV 45 모듈은 24 년 하반기, 배터리 셀 25 년 하반기 양산 예정 - 미국 오하이오: Honda JV 40 25 년 이후 양산 - 미국 조지아: Hyundai JV 30 26 년 1 분기 양산 - LGES Total: 301 추가 메모 - 본 자료에 포함된 수치는 원문에 명시된 수치로 기재했습니다. - 관세, IRA 등 대외 정책 불확실성 속에서의 Top Pick 유지 및 향후 CAPA 확장 계획은 본 보고서의 주장/의견으로 제시된 내용입니다.

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• - 1Q25 매출액 6.3조원(-3%QoQ, +2%YoY), 영업이익 3,747억원(흑자 전환 QoQ, +138%YoY)으로, 시장 컨센서스 큰 폭으로 상회(영업이익 컨센서스 672억원).
• - 1Q25 AMPC 효과는 4,577억원으로, 약 9.0GWh(환율 1,453원/달러 가정)가 반영된 것으로 추정되며, AMPC 효과를 제외한 영업이익은 -830억원(영업이익률 -1.3%)으로 적자 기록. 1분기 매출이 컨센서스를 상회한 배경은 예상보다 북미향 중대형 전지 출하량 감소폭이 작았으며(-low single%QoQ 추정), 그 외 환율 효과가 더해진 것으로 보임. 또한, ESS 부문의 매출이 비수기 영향에도 불구하고 당초 기대보다는 양호했던 것으로 추정. 일회성 비용 소멸, 환율 영향, 일회성 보상금(정부 보조금/고객사 보상금) 및 AMPC 효과로 손익은 전분기 대비 큰 폭으로 개선.
• - 관세, IRA 등 대외 정책 불확실성 속, LG 에너지솔루션을 Top Pick 으로 유지.