주요 고객사의 물량 부진이 반영된 주가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 시장 기대치를 하회 - 매출액 2.2조 원(+4.7% YoY, -8.9% QoQ), 영업이익 771억 원(+1.9% YoY, -30.6% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 2.2조 원, 영업이익 900억 원 2) 주요 고객사 물량 부진 반영 및 고객사 생산량 동향 - hl만도의 연결 매출액 기준 2위 고객사인 북미 BEV 선도 고객사의 생산량: 1Q23: 44.1만 대 → 1Q24: 43.3만 대 → 1Q25: 36.3만 대 3) 향후 실적 방향 및 투자전략 - 페이스리프트 모델 출시 하반기 수요 반등으로 해당 고객사의 연간 생산량은 전년 대비 소폭 성장으로 전환이 예상되지만 2025 Q1 실적발표에서 어닝 미스 또는 저가형 신차 출시 지연이 발표될 가능성이 HL만도에게는 아직 리스크 요인으로 남아있다. - 2분기부터의 뚜렷한 실적 개선 잠재력이 확인될 수 있다면 이는 적극적인 비중확대 기회로 작용할 전망이므로 투자의견은 Buy를 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Preview: 매출액 2.2조 원(+4.7% YoY, -8.9% QoQ), 영업이익 771억 원(+1.9% YoY, -30.6% QoQ) = 시장 기대치(매출액 2.2조 원, 영업이익 900억 원) 하회. - 1분기 실적 흐름은 주요 고객사 물량 부진 반영으로 주가 조정의 배경이 되었다. - 2025년에도 HL만도가 분기 평균 1천억 원의 영업이익 체력을 이어나갈 것으로 기대했으나 수익성 둔화에 직면. - 향후 실적 개선 여부에 따라 투자의견의 재확인이 가능하나, 현재로서는 2분기 잠재 개선 여부를 확인하는 것이 필요. ## 추가 메모 - 주가(04/07): 34,300원 - 발행주식수: 46,957 천주 - 외국인 지분율: 27.4% - 배당수익률(2025E): 2.4% - (참고) HL만도는 2025년 지역별 매출 가이던스에서 중국 매출 성장률이 보수적으로 제시됐다고 판단하며 업사이드 존재.

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• - 매출액 2.2조 원(+4.7% YoY, -8.9% QoQ), 영업이익 771억 원(+1.9% YoY, -30.6% QoQ)
• - 시장 기대치: 매출액 2.2조 원, 영업이익 900억 원