우호적 환율과 해외 판매 호조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 130000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 소폭 시장 기대치 상회 전망 - 1Q25 연결 매출액은 1조 4,263억원(+10.4% yoy), 영업이익은 2,838억원(+20.0% yoy)으로 추정된다. 시장 기대치: 1조 4,057억원 / 2,744억원 2. 우호적 환율 흐름 및 해외 판매 호조의 긍정 효과 - 1분기 평균 원·달러 환율은 1,454원(+9.2% yoy)으로 상승했다. 원·달러 환율이 10원 상승할 경우, 영업이익은 약 50억원, 당기순이익(외환 관련 손익)은 약 150억원 증가하는 효과가 있을 것으로 보인다. 3. 해외 매출 성장과 부문별 기저효과에 따른 실적 모멘텀 - 해외 담배 매출액은 9,571억원(+11.7% yoy), 해외 궐련 매출은 판매량 증가와 평균 판매 단가 상승 효과로 37%(yoy) 개선될 전망이다. 해외 수출은 중동과 중남미, 해외 법인은 인니와 카자흐스탄 중심으로 판매 호조세가 지속된 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 추정치 - 매출액: 1조 4,263억원(+10.4% yoy) - 영업이익: 2,838억원(+20.0% yoy) - 시장 기대치: 1조 4,057억원 / 2,744억원 - 1Q 평균 원·달러 환율: 1,454원(+9.2% yoy) - FX 영향 가정 시 효과: 원·달러 환율이 10원 상승할 경우, 영업이익은 약 50억원 증가, 당기순이익은 약 150억원 증가하는 효과가 있을 것으로 보인다. - 연간 전망(표 1 기반) - 매출액 - 2024년: 59,088억원 - 2025E: 63,838억원 - 2026E: 67,657억원 - 영업이익 - 2024년: 11,888억원 - 2025E: 13,166억원 - 2026E: 13,883억원 - 당기순이익 - 2024년: 1,165억원 - 2025E: 1,088억원 - 2026E: 1,152억원 - EPS(원) - 2023: 6,615 - 2024: 8,975 - 2025F: 8,902 - 2026F: 9,445 - 2027F: 9,819 - 배당수익률(2025F): 5.5% - 기타 - 외환 관련 손익 반영 시 1Q의 외형 및 이익 개선 여지가 존재 - 2025F의 배당수익률은 5.5%로 제시되어 있음 ## 추가 메모 - 현재가 및 시가총액 관련 정보도 포함되어 있으나 요약에는 제외되었습니다. - 수출 구조: 해외 수출은 중동과 중남미, 해외 법인은 인니와 카자흐스탄 중심으로 판매 호조세가 지속되는 것으로 보임.

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• - 1Q25 실적 소폭 시장 기대치 상회 전망
• - 1Q25 연결 매출액은 1조 4,263억원(+10.4% yoy), 영업이익은 2,838억원(+20.0% yoy)으로 추정된다. 시장 기대치: 1조 4,057억원 / 2,744억원
• - 우호적 환율 흐름 및 해외 판매 호조의 긍정 효과
• - 1분기 평균 원·달러 환율은 1,454원(+9.2% yoy)으로 상승했다. 원·달러 환율이 10원 상승할 경우, 영업이익은 약 50억원, 당기순이익(외환 관련 손익)은 약 150억원 증가하는 효과가 있을 것으로 보인다.
• - 해외 매출 성장과 부문별 기저효과에 따른 실적 모멘텀