비중국 확대 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. COSRX 단기 부진에도 불구하고 라네즈, 이니스프리, 에스트라 등 자체 브랜드의 북미·유럽 매출이 고성장하며 전사 수익성이 유지. 2. 중국 법인 QoQ 적자폭 축소세. 25년 하반기 턴어라운드 기대감 유효. 2Q25부터 기저부담이 낮아지고 COSRX도 신제품 출시가 예정되어 있어 하반기 실적 개선 돋보일 전망. 3. COSRX 매출은 역성장 예상하나, 자체 브랜드 서구권에서 고성장 지속. 브랜드와 지역 포트폴리오 다변화를 통해 글로벌 브랜드사로 재도약하며, 밸류에이션 부담도 낮은 상황으로 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 1조 272억원(YoY 13%), 영업이익 964억원(YoY 33%, OPM 9.4%) 전망. - COSRX 제외 북미/유럽 매출액 각각 YoY 28%, 40% 성장 예상. - COSRX 제외 해외 매출액 4,585억원(YoY 36%), 영업이익 559억원. - COSRX 제외 영업이익 250억원 수준 추정. - 2025F 매출액 4,247십억원, 2026F 매출액 4,467십억원; 2025F 영업이익 419십억원, 2026F 영업이익 479십억원. - 2025F 지배지분순이익 350십억원, 2026F 지배지분순이익 396십억원. - EPS(지배지분순이익) 2025F 5,785원, 2026F 6,575원. - EV/EBITDA: 2025F 9.2, 2026F 7.1; PBR 1.4/1.3. ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 작성되었으며 오차가 발생할 수 있습니다. - 자료의 작성은 외부 부당한 압력이나 간섭 없이 이루어졌으며, 투자판단의 최종 결정은 참여자의 판단에 따릅니다.

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• - COSRX 단기 부진에도 불구하고 라네즈, 이니스프리, 에스트라 등 자체 브랜드의 북미·유럽 매출이 고성장하며 전사 수익성이 유지.
• - 중국 법인 QoQ 적자폭 축소세. 25년 하반기 턴어라운드 기대감 유효. 2Q25부터 기저부담이 낮아지고 COSRX도 신제품 출시가 예정되어 있어 하반기 실적 개선 돋보일 전망.
• - COSRX 매출은 역성장 예상하나, 자체 브랜드 서구권에서 고성장 지속. 브랜드와 지역 포트폴리오 다변화를 통해 글로벌 브랜드사로 재도약하며, 밸류에이션 부담도 낮은 상황으로 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지.