1분기는 부진하지만 이제는 좋아질 일만 남았..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 43,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25F 연결 매출액은 5.6조원(YoY -6.4%, QoQ -0.8%)이 예상되며, 637억원(YoY 적.전, QoQ 적.지)의 영업손실로 영업이익 시장컨센서스인 115억원을 하회할 것으로 예상된다. 2. 1분기 전체 판매량은 412만톤(YoY -5.1%, QoQ -2.1%)으로 예상되며, 2) 고로와 전기로 제품 모두 ASP와 원재료 가격이 동시에 하락하겠지만 ASP 하락폭이 더 클 것으로 전망되어 각각 1.5만원/톤과 0.5만원/톤의 스프레드 축소가 예상된다. 3. 또한 당진공장 파업 관련 비용과 ASP 하락에 따른 재고평가손실 및 전기로 감산에 따른 추가 비용 등으로 대략 800억원의 추가 비용까지 발생하며 별도 기준 대략 1,000억원의 영업손실을 기록할 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1분기 연결 매출액은 5.6조원( YoY -6.4%, QoQ -0.8%)이 예상되며, 637억원(YoY 적.전, QoQ 적.지)의 영업손실로 영업이익 시장컨센서스인 115억원을 하회할 것으로 예상된다. - 1분기 전체 판매량은 412만톤(YoY -5.1%, QoQ -2.1%)으로 예상된다. - 2분기 판매량 증가와 스프레드 확대로 흑자전환 예상 - 2분기 영업이익은 712억원(주: 도표상 수치 기재)으로 전망되며, ROE는 2.44 (0.06) 0.83 1.87로 제시되어 있다. - 2025F 매출액 23,129.0십억원, 영업이익 509.1십억원, 순이익 156.8십억원, EPS 1,175원, BPS 143,046원 - 2026F 매출액 23,262.9십억원, 영업이익 742.2십억원, 순이익 356.4십억원, EPS 2,671원, BPS 144,731원 ## 추가 메모 - 밸류에이션: PBR 0.17배 - 현재주가: 24,150원 - 도표 설명에 따르면 2분기 흑자전환 및 스프레드 확대가 기대되나, 1분기에는 스프레드 축소와 비용 증가가 지속될 전망 - 4월 인천공장 관련 가동 이슈가 언급되어 있음(인천공장 셧다운 관련 조치) - 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원은 유지되었음

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• - 1Q25F 연결 매출액은 5.6조원(YoY -6.4%, QoQ -0.8%)이 예상되며, 637억원(YoY 적.전, QoQ 적.지)의 영업손실로 영업이익 시장컨센서스인 115억원을 하회할 것으로 예상된다.
• - 1분기 전체 판매량은 412만톤(YoY -5.1%, QoQ -2.1%)으로 예상되며, 2) 고로와 전기로 제품 모두 ASP와 원재료 가격이 동시에 하락하겠지만 ASP 하락폭이 더 클 것으로 전망되어 각각 1.5만원/톤과 0.5만원/톤의 스프레드 축소가 예상된다.
• - 또한 당진공장 파업 관련 비용과 ASP 하락에 따른 재고평가손실 및 전기로 감산에 따른 추가 비용 등으로 대략 800억원의 추가 비용까지 발생하며 별도 기준 대략 1,000억원의 영업손실을 기록할 전망이다.