1Q25 Preview: 기대치는 낮아졌다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25E 실적 흐름 - 매출액 1.68조원(+4.8%, yoy), 영업이익 1,452억원(-10.9%) - 매출 구성: 백화점 +2%, 면세점 +11.9%, 인터내셔날 Flat, 센트럴시티 +2%, 까사미아 -0.4%, 라이브쇼핑 +3.1% 2. 카테고리 및 고가부문 트렌드 - 1분기 누계 성장률: 명품 7%, 패션 -2%, 잡화 FLAT, 생활 +2%, 식품 +2% - 명품 중에서도 와치/주얼리 1분기 누계 성장률 30% 기록. 양극화 현상 심화 - 4월부터 ‘더헤리티지(초고가 명품 브랜드관)’ 오픈으로 상위 매출 발생 고객 쏠림 기대 3. 면세점/점포 운영 전략과 수익성 영향 - 면세점: 공항점 미운영 매장을 명품으로 구성하면서 매출 성장 기대하나 전년대비 적자 유지 전망. 전분기대비는 적자폭 축소 - 공항점 명품 매장 오픈 시 매출 빠른 상승과 영업이익 기여 기대. 명동점은 백화점으로 운영 중 - 부산점 폐점에 따른 임차료, 인건비 절감으로 1분기에 이어 2분기도 적자 폭 축소 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 매출액 1.68조원(+4.8%, yoy), 영업이익 1,452억원(-10.9%) - 매출 구성: 백화점 +2%, 면세점 +11.9%, 인터내셔날 FLAT, 센트럴시티 +2%, 까사미아 -0.4%, 라이브쇼핑 +3.1% - 1Q25E 누계 카테고리별 성장률: 명품 7%, 패션 -2%, 잡화 FLAT, 생활 +2%, 식품 +2% - 명품 내 하이엔드인 와치/주얼리 1분기 누계 성장률 30% 기록. 양극화 현상 심화 - 4월부터 더헤리티지 오픈으로 상위 매출 고객 쏠림 기대 - 면세점: 공항점 미운영 매장을 명품으로 구성하면서 매출 성장 기대하나 전년대비 적자 유지 전망. 전분기 대비 적자폭 축소 - 공항점 명품 매장 오픈 시 매출 빠른 상승과 영업이익 기여 기대. 명동점은 백화점으로 운영 중 - 부산점 폐점에 따른 임차료, 인건비 절감으로 1분기에 이어 2분기도 적자 폭 축소 기대 - 투자의견 ‘매수’ 유지. 목표주가 190,000원으로 상향. 영업이익 추정치 상향 ## 추가 메모 - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 신세계(004170.KS) 주가 및 목표주가 추이 - 2025-04-07 Buy 190,000 1년 - 현 주가 및 시점 정보 - 현재주가 152,500 원(04/04)

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• - 1Q25E 실적 흐름
• - 매출액 1.68조원(+4.8%, yoy), 영업이익 1,452억원(-10.9%)
• - 매출 구성: 백화점 +2%, 면세점 +11.9%, 인터내셔날 Flat, 센트럴시티 +2%, 까사미아 -0.4%, 라이브쇼핑 +3.1%
• - 카테고리 및 고가부문 트렌드
• - 1분기 누계 성장률: 명품 7%, 패션 -2%, 잡화 FLAT, 생활 +2%, 식품 +2%