1Q25 Preview: AS는 분발, 아쉬운 모듈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 325000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 영업이익은 7,950억원(+46.5%yoy, OPM 5.5%)로 컨센서스를 소폭 하회할 전망 2. 부문별: 자동차 부품(모듈) -460억원(적자지속yoy), AS +8,410억원(+15.5%yoy, OPM 26.5%). AS 사업부는 원/달러 환율 상승과 선진국 수요 호조로 지난 해에 이어 고마진을 유지. 자동차 부품은 국내 공장의 생산 감소(현대차 -0.8%yoy, 기아 -1.6%yoy), 품질 비용 발생으로 적자를 지속할 전망. 품질 비용 제거 시, 손익분기점 수준의 이익률로 추정. 국내 전기차 인센티브 조기 확정 및 EV 신차 출시 효과로 전동화 부문 수익성은 개선됨 3. 관세 부과로 인한 단기 영향은 제한적: 동사 이익의 대부분을 차지하는 AS 부품은 다품종 소액 제품으로 소비자에게 가격 전가가 용이함. 미국으로 수입되는 저가 부품 대부분이 관세 영향을 받기 때문에 시장 경쟁 영향은 없거나 오히려 긍정적. 미국향 OE 부품의 직수출 비중도 크지 않아 차부품의 관세 영향도 미미할 것. 단, 현대/기아 국내 공장의 대미 수출 물량 감소 시에는 국내 공장 가동률 하락에 따른 실적 악화가 예상됨 - 관세로 인한 부정적인 영향이 상대적으로 크지 않고 non-Captive 수주 확대가 지속되고 점이 주가의 방어 요인. 단기적으로 대외 불확실성 요인이 크기 때문에 관세 협상 과정을 지켜볼 필요 있을 것. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 32.5만원, 업종 최선호주 추천을 유지함 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 매출액 14,550억원, 1Q24 매출액 13,869억원, 4Q24 매출액 14,711억원, 컨센서스 14,420억원 - 1Q25E 영업이익 795억원, 1Q24 영업이익 543억원, 4Q24 영업이익 986억원, 영업이익률 5.5% (1Q25E) - 2025E 매출액 60,323억원, 2026E 매출액 63,824억원 - 2025E 영업이익 3,590억원, 2026E 영업이익 3,896억원 - 2025E 세전이익 6,186억원, 2026E 세전이익 6,300억원 - 2025E 지배이익 4,636억원, 2026E 지배이익 4,721억원 - 2025E 영업이익률 6.0%, 2026E 영업이익률 6.1% - (참고) 도표의 상세 수치는 원문에 기재된 수치를 따름 ## 추가 메모 - 현재가: 259,000원(04/04) - 1년 목표주가: 325,000원 - 업종 최선호주 추천 및 투자의견 매수 유지에 대한 언급이 원문에 포함되어 있음

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 영업이익은 7,950억원(+46.5%yoy, OPM 5.5%)로 컨센서스를 소폭 하회할 전망
• - 부문별: 자동차 부품(모듈) -460억원(적자지속yoy), AS +8,410억원(+15.5%yoy, OPM 26.5%). AS 사업부는 원/달러 환율 상승과 선진국 수요 호조로 지난 해에 이어 고마진을 유지. 자동차 부품은 국내 공장의 생산 감소(현대차 -0.8%yoy, 기아 -1.6%yoy), 품질 비용 발생으로 적자를 지속할 전망. 품질 비용 제거 시, 손익분기점 수준의 이익률로 추정. 국내 전기차 인센티브 조기 확정 및 EV 신차 출시 효과로 전동화 부문 수익성은 개선됨
• - 관세 부과로 인한 단기 영향은 제한적: 동사 이익의 대부분을 차지하는 AS 부품은 다품종 소액 제품으로 소비자에게 가격 전가가 용이함. 미국으로 수입되는 저가 부품 대부분이 관세 영향을 받기 때문에 시장 경쟁 영향은 없거나 오히려 긍정적. 미국향 OE 부품의 직수출 비중도 크지 않아 차부품의 관세 영향도 미미할 것. 단, 현대/기아 국내 공장의 대미 수출 물량 감소 시에는 국내 공장 가동률 하락에 따른 실적 악화가 예상됨
• - 관세로 인한 부정적인 영향이 상대적으로 크지 않고 non-Captive 수주 확대가 지속되고 점이 주가의 방어 요인. 단기적으로 대외 불확실성 요인이 크기 때문에 관세 협상 과정을 지켜볼 필요 있을 것. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 32.5만원, 업종 최선호주 추천을 유지함