이젠 내가 주목받을 차례

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 24,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 1Q25 연결 매출액은 2,143 억원(+17.3% YoY, +10.4% QoQ), 영업이익은 224 억원(+758.2% YoY, +29.0% QoQ)을 기록한 것으로 추정된다. 2. 공정 효율화 및 가격/원가 개선 동력: 화재 이후 지속적인 설비 투자를 통해 공정 효율화가 큰 폭으로 개선됐으며, MDI 가격의 안정화와 더불어 불량률 개선, 그리고 환율 효과로 인해 큰 폭의 실적 개선 시현한 것으로 판단한다. 3. 2025년 실적 및 설비투자 계획: 25년 연간 매출액은 8,474 억원, 영업이익은 953 억원, OPM 11.2%를 기록할 것으로 전망한다. 신규 생산 라인 증설과 중국 조선사향 SB 납품 확대 및 설비투자 자금 조달: 지난 3월 교환사채 및 전환사채 발행을 통해 총 400 억원의 조달 자금으로 신규 생산 설비 투자를 단행했다. 이를 통해 기존 약 70 척 물량의 SB 생산에서 추가 확대가 이뤄질 예정이며, 동사는 신규 설비 증축을 통해 약 40 척 물량에 가까운 신규 발포 라인을 확보할 예정이고, 중국향 SB 납품 확대 및 보강된 가공라인으로 불량률 개선 및 생산성 향상으로 실적 개선세가 지속될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 2,143 억원 (+17.3% YoY, +10.4% QoQ) - 1Q25 영업이익: 224 억원 (+758.2% YoY, +29.0% QoQ) - 2025E 매출액: 8,474 억원, 2025E 영업이익: 953 억원, 2025E OPM: 11.2% - 2026E 매출액: 911 억원, 2026E 영업이익: 118 억원, 2026E 영업이익률: 13.0% - 목표주가 산출 근거: 2026년 추정 EPS 1,583 원, Target P/E 15 배 적용 - 주당주주가치(C): 23,745 원 - 목표주가(D): 24,000 원 - 현재주가(E): 16,830 원 - 상승여력(F): 42.6% - 추가 지표 - 2025년 수주목표: 4 천억원 제시 - 보충 메모: 작년 보냉재 수주 계약이 거의 없었기 때문에 경쟁사 대비 27년 납품 슬롯을 좀 더 확보하고 있으며, 보수적인 가정이라는 점을 고려하면 목표치 상회하는 수주실적 기록할 것으로 전망 ## 추가 메모 - 본 보고서는 6개월 단위의 투자 의견으로 매수 유지(상향)로 제시되며, SK증권 유니버스에서의 목표주가 및 리레이팅 여력이 확인된다.

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• - 1Q25 Preview: 1Q25 연결 매출액은 2,143 억원(+17.3% YoY, +10.4% QoQ), 영업이익은 224 억원(+758.2% YoY, +29.0% QoQ)을 기록한 것으로 추정된다.
• - 공정 효율화 및 가격/원가 개선 동력: 화재 이후 지속적인 설비 투자를 통해 공정 효율화가 큰 폭으로 개선됐으며, MDI 가격의 안정화와 더불어 불량률 개선, 그리고 환율 효과로 인해 큰 폭의 실적 개선 시현한 것으로 판단한다.
• - 2025년 실적 및 설비투자 계획: 25년 연간 매출액은 8,474 억원, 영업이익은 953 억원, OPM 11.2%를 기록할 것으로 전망한다. 신규 생산 라인 증설과 중국 조선사향 SB 납품 확대 및 설비투자 자금 조달: 지난 3월 교환사채 및 전환사채 발행을 통해 총 400 억원의 조달 자금으로 신규 생산 설비 투자를 단행했다. 이를 통해 기존 약 70 척 물량의 SB 생산에서 추가 확대가 이뤄질 예정이며, 동사는 신규 설비 증축을 통해 약 40 척 물량에 가까운 신규 발포 라인을 확보할 예정이고, 중국향 SB 납품 확대 및 보강된 가공라인으로 불량률 개선 및 생산성 향상으로 실적 개선세가 지속될 것으로 예상된다.