매수 기회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 85000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview 및 수익성 - 매출액 2,312억원(YoY +55%), 영업이익 451억원(YoY +62%)으로 시장 기대치를 상회할 전망 - 전일 주가는 성장 우려로 인해 급락하였으나, 금번 분기 사측 목표치(연간 매출 1조원, YoY +38%)를 여유 있게 상회할 것으로 예상된다. - 고마진 B2B 비중이 상승하면서 수익성 개선도 기대되는 바, 증익 강도는 더 강할 것으로 추정한다(OPM 19.5%, YoY +0.9%p 추정) 2. 미국 및 글로벌 성장 구도 - 미국(563억원, YoY +127%)은 7개 분기 연속 배증 이상 성장이 예상된다. - 아마존 주도의 성장이 지속되고 있다. 아마존 경쟁 강도는 여전히 치열하지만 동사는 지난 해부터 아마존을 본격적으로 강화하기 시작해 아직 진출 초기이며, 그간 아마존 상위권이었던 강한 경쟁사들이 타 채널 및 지역으로의 확장에 집중하고 있어 동사에게 우호적 영업 환경으로 판단된다. - 미국 내 아마존 비중은 1Q24 10%에서 4Q24 60%까지 확대되었으며 올해 추가적인 상승이 예상된다. - 일본(182억원, YoY +85%)은 온라인 채널 성장이 지속되는 가운데, 올해 본격적으로 오프라인 확장이 진행 중이다. 연내 3천개 이상 매장 입점을 계획하고 있으며, 현재 400개 내외 완료된 것으로 파악된다. 3. B2B 및 지역 확장 - B2B(459억원, YoY +829%, QoQ +53%) 성장이 돋보인다. 유럽, 중동, 동남아 등 지역을 중심으로 빠르게 확장 중이다. - 도매 매출 특성상 성숙기에 재고 소진 시점에 따라 등락할 수 있겠으나, 동사의 경우 채널 진출 초입으로 재고 이슈 없는 강한 성장 구간으로 판단된다. 진출 지역과 물량이 동반하여 성장 중인 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 2,312억원(YoY +55%) - 영업이익 451억원(YoY +62%) - 분기 사측 목표치: 연간 매출 1조원, YoY +38%를 여유 있게 상회할 것으로 예상 - OPM 19.5%, YoY +0.9%p 추정 - 지역별 및 채널 매출 - 미국: 563억원, YoY +127% - 일본: 182억원, YoY +85% - B2B: 459억원, YoY +829%, QoQ +53% ## 추가 메모 - 원문에 제시된 주요 수치와 전망은 요약에 반영했습니다.

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• - 1Q25 Preview 및 수익성
• - 매출액 2,312억원(YoY +55%), 영업이익 451억원(YoY +62%)으로 시장 기대치를 상회할 전망
• - 전일 주가는 성장 우려로 인해 급락하였으나, 금번 분기 사측 목표치(연간 매출 1조원, YoY +38%)를 여유 있게 상회할 것으로 예상된다.
• - 고마진 B2B 비중이 상승하면서 수익성 개선도 기대되는 바, 증익 강도는 더 강할 것으로 추정한다(OPM 19.5%, YoY +0.9%p 추정)