자율주행 시대의 주인공

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy, 목표주가 18만원을 유지한다. - 10년 평균 12MF P/B인 1.5배를 목표로 한다. ## 핵심 투자 포인트 1. 사업포트폴리오의 고도화 - AI서버·전장용 MLCC, ASIC·전장용 FC-BGA, 전장용 카메라 등 동사 목표주가(12M) 180,000원(유지) - 사업포트폴리오는 구조적 성장 산업에 초점이 맞추어져 있다 2. 전장용 MLCC 수요 확대에 따른 성장 기대 - 종가(2025.04.01) 128,700원 - 전장용 MLCC 수요 확대에 따른 기회: 2024년 매출은 9,700억원으로, 글로벌 전장용 MLCC 시장에서 20% 수준의 점유율 추정 - 2025년 매출은 1.2조원, 2026년 매출은 1.5조원으로 전망 - 글로벌 전장용 MLCC 시장에서 2024~2030년 연평균 성장률 11%로 전망, 동기간 전장용 MLCC 매출은 연평균 17% 성장하여 2조원에 달할 것으로 전망 - 전장용 MLCC 매출 비중은 2024~2030년 각각 27%, 29%로 전망 3. 자율주행 고도화의 기회 및 적용 확대 - 자율주행 고도화는 동사에 기회가 될 전망 - Lv2·Lv3 자율주행 차량에 필요한 MLCC 증분은 1,500~3,000개, Lv4·Lv5는 3,000~5,000개에 달하는 추정 - Murata 자료 및 업황 트렌드 반영 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 10,294; 2025E 11,061; 2026E 11,725; 2027E 12,429 - 영업이익(십억원): 2024 735; 2025E 956; 2026E 1,128; 2027E 1,262 - 영업이익률(%): 7.1; 8.6; 9.6; 10.2 - 당기순이익(십억원): 2024 703; 2025E 766; 2026E 931; 2027E 1,076 - 지배주주순이익(십억원): 2024 679; 2025E 740; 2026E 899; 2027E 1,039 - EPS(원): 2024 8,752; 2025E 9,535; 2026E 11,591; 2027E 13,393 - BPS(원): 2024 113,261; 2025E 123,055; 2026E 134,588; 2027E 147,924 - CFPS(원): 2024 19,579; 2025E 22,462; 2026E 24,545; 2027E 26,507 - 현금및현금성자산(십억원): 2024 2,013; 2025E 2,324; 2026E 2,799; 2027E 3,586 - EV/EBITDA: 5.7; 4.4; 3.7; 3.0 - PER(배): 14.1; 13.5; 11.1; 9.6 - PBR(배): 1.1; 1.0; 1.0; 0.9 - ROE(%): 8.2; 8.1; 9.0; 9.5 - 배당수익률(%): 1.5; 1.6; 1.8; 1.8 - 현금흐름표 주요 지표 요약 - 영업활동 현금흐름: 2024 1,430; 2025E 1,674; 2026E 1,852; 2027E 2,022 - 당기순이익: 2024 703; 2025E 766; 2026E 931; 2027E 1,076 - 주당지표(EPS): 위와 동일 - BPS, CFPS, DPS 등은 위 수치 참조 - 표4 실적추정 변경 - 신규추정 vs 기존추정(단위: 십억원) - 매출액: 2025E 11,061 vs 2025E 10,946; 변동률 1.1% - 매출액: 2026E 11,725 vs 11,603; 변동률 1.1% - 영업이익: 2025E 956 vs 884; 변동률 8.2% - 영업이익: 2026E 1,128 vs 1,051; 변동률 7.3% - 표3 및 현재가 관련 - 목표주가 180,000원, 현재주가 127,900원 - 적정주가 188,908원 - 12MF fwd P/B 기반 1.5배 설정 - 상승여력 41% - 추가 메모 - 2025-03-31 기준 투자등급 비율: 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7% - 과거 변동추이: 2023-10-27 Buy 240,000; 2024-01-04 Buy 185,000; 2024-05-28 Buy 200,000; 2024-09-26 Buy 180,000

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• - 사업포트폴리오의 고도화
• - AI서버·전장용 MLCC, ASIC·전장용 FC-BGA, 전장용 카메라 등 동사 목표주가(12M) 180,000원(유지)
• - 사업포트폴리오는 구조적 성장 산업에 초점이 맞추어져 있다