1분기 호실적에도 다소 아쉬운 inZOI 초반 성..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 440000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 매출액 8,004억 원, 영업이익 3,900억 원으로 영업이익 컨센서스 3,688억 원을 상회한 것으로 추정한다. 2. PC 매출액은 QoQ 34.2% 증가한 3,122억 원을 예상한다. 연초 신년맞이 이벤트 효과와 역대급으로 상승하고 있는 높은 PCU가 유지되며 최대 매출 달성이 예상된다. 모바일은 QoQ 28.6% 증가한 4,659억 원을 추정한다. 글로벌과 중국 모두 호조세를 예상한다. 특히 화평정영은 춘절 및 신규맵 효과로 매출과 트래픽 모두 성장한 것으로 파악한다. 3. 인건비는 QoQ 2.3% 증가, 마케팅비는 QoQ 15% 증가를 추정한다. 신작 인조이 관련 마케팅은 대규모 매스 마케팅보다는 커뮤니티 중심으로 효율적으로 집행됐고, 기존 라이브서비스 마케팅이 지속된 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 8,004억 원, 영업이익 3,900억 원으로 영업이익 컨센서스 3,688억 원을 상회한 것으로 추정 - PC 매출: 3,122억 원 (QoQ +34.2%) - 모바일 매출: 4,659억 원 (QoQ +28.6%) - 글로벌과 중국 모두 호조세 예상 - inZOI 초기 성과: 놀랄만한 수준은 아닌 것으로 보입니다. - 비용 구조: 인건비 QoQ +2.3%, 마케팅비 QoQ +15% - 향후 전망(2025E, 2026E 주요 수치) - 2025E 매출액 3,009억 원, 영업이익 1,274억 원, EBITDA 1,385억 원, 순이익 1,005억 원, EPS 21,956원 - 2026E 매출액 3,315억 원, 영업이익 1,450억 원, EBITDA 1,554억 원, 순이익 1,139억 원, EPS 24,891원 ## 추가 메모 - 1Q25 실적은 시장 기대치 상회 추정이나, 1분기 초반의 inZOI 성과는 놀랄만한 수준은 아니었다는 점이 언급됩니다. - 신작 마케팅은 대규모 매스 마케팅보다는 커뮤니티 중심으로 효율적으로 집행됐고, 기존 라이브서비스 마케팅이 지속된 것으로 파악됩니다.

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• - 1Q25 실적은 매출액 8,004억 원, 영업이익 3,900억 원으로 영업이익 컨센서스 3,688억 원을 상회한 것으로 추정한다.
• - PC 매출액은 QoQ 34.2% 증가한 3,122억 원을 예상한다. 연초 신년맞이 이벤트 효과와 역대급으로 상승하고 있는 높은 PCU가 유지되며 최대 매출 달성이 예상된다. 모바일은 QoQ 28.6% 증가한 4,659억 원을 추정한다. 글로벌과 중국 모두 호조세를 예상한다. 특히 화평정영은 춘절 및 신규맵 효과로 매출과 트래픽 모두 성장한 것으로 파악한다.
• - 인건비는 QoQ 2.3% 증가, 마케팅비는 QoQ 15% 증가를 추정한다. 신작 인조이 관련 마케팅은 대규모 매스 마케팅보다는 커뮤니티 중심으로 효율적으로 집행됐고, 기존 라이브서비스 마케팅이 지속된 것으로 파악된다.