전방 수요 확인 먼저

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 500,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 컨센서스 상회 - 매출액 5조 9,060억원(QoQ -8.5%), 영업이익 1,010억원(QoQ 흑전, AMPC 3,850억원 반영), OPM 1.7%(QoQ +5.2%p)로 영업이익 기준 컨센서스(매출액 5.9조원, 영업이익 350억원)를 소폭 상회할 것으로 전망. 2. 부문별 수요 흐름 및 전망 - 중대형 EV 부문: GM의 재고 조정과 유럽향 배터리 출하량 감소로 3.7조원(QoQ -6.4%)으로 전망. - 소형 전지: EV향의 FL 버전 출시로 1분기를 시작으로 본격 출하량이 증가할 것으로 전망. 3. 가이던스 및 환율 가정 - 25년 1분기 가이던스의 원/달러 환율 가정은 1,400원 수준으로 추정되나, 실제 1분기 평균은 1,453원을 기록한 영향. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 및 2025년 추정치(단위: 십억원) - 매출액: 5,905 - 영업이익(+AMPC): 101 - AMPC: 385 - OPM: 1.7% - 2025년 추정 - 매출액: 27,281 - 영업이익(+AMPC): 1,910 - 영업이익(-AMPC): -419 - 2026년 추정 - 매출액: 31,855 - 영업이익(+AMPC): 2,329 - 영업이익(+AMPC): 4,315 - 2027년 추정 - 매출액: 36,014 - 영업이익(+AMPC): 3,019 - 영업이익: 5,708 - 표기된 주요 수치와 변화 요지 - 1Q25 매출액 5조 9,060억원, 1Q25 영업이익 1,010억원 언급 및 컨센서스 대비 소폭 상회 전망. - 2025F 매출액 27,281십억원, 2026F 매출액 31,855십억원, 2027F 매출액 36,014십억원. - 2025F 영업이익(AMPC 포함) 1,910십억원, 2026F 4,315십억원, 2027F 5,708십억원. - 추가 - 25년 유럽 시장 수요는 당초 예상보다 둔화될 가능성이 존재. - LG에너지솔루션의 유럽향 배터리 수요 및 미국/멕시코 생산 이슈 등으로 인한 불확실성 존재. - 주가 관련 밸류에이션 및 12MF PER/PBR 밴드 등은 자료에 제시되어 있음. ## 추가 메모 - 전방 수요 확인이 우선이라는 시각 제시. - GM의 모델 구성 이슈와 미국 관세 이슈 등으로 인한 전방 수요의 변동성 주의 필요. - 2025년 가이던스 대비 실제 환율과 유럽 시장 상황에 따른 실적 변동 가능성 있음.

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• - 1Q25 실적 및 컨센서스 상회
• - 매출액 5조 9,060억원(QoQ -8.5%), 영업이익 1,010억원(QoQ 흑전, AMPC 3,850억원 반영), OPM 1.7%(QoQ +5.2%p)로 영업이익 기준 컨센서스(매출액 5.9조원, 영업이익 350억원)를 소폭 상회할 것으로 전망.
• - 부문별 수요 흐름 및 전망
• - 중대형 EV 부문: GM의 재고 조정과 유럽향 배터리 출하량 감소로 3.7조원(QoQ -6.4%)으로 전망.
• - 소형 전지: EV향의 FL 버전 출시로 1분기를 시작으로 본격 출하량이 증가할 것으로 전망.